20200512-华创证券-证券行业月报（2020年4月）_市场风险偏好修复_券商业绩数据亮眼_7页_1mb

证券行业月报（2020年4月）总结

核心内容概述

2020年4月，证券行业在市场风险偏好修复和政策利好推动下，整体业绩表现亮眼。剔除子公司分红影响，33家A股直接上市券商当月实现营业收入306.90亿元（同比+76%，环比+43%），净利润128.91亿元（同比+96%，环比+73%）。全年累计营业收入982.33亿元（同比+17%），累计净利润412.87亿元（同比+14%）。

主要观点

• 市场环境改善：随着新冠疫情对经济的影响逐渐减弱，各行各业复工复产加速，市场风险偏好有所回升。
• 业绩大幅增长：4月券商业绩环比和同比双增，多数券商营收、净利润为正，尤其是龙头券商表现更为突出。
• 政策红利释放：创业板注册制改革和外资准入政策的出台，为券商行业带来积极影响，有利于提升市场活跃度和风险偏好。
• 行业发展趋势：中长期来看，更多利好政策有望出台，叠加市场流动性宽松，券商业绩将获得有力支撑。

关键信息

4月券商经营数据

主要市场指标

• 主要指数表现：沪深300指数涨6.14%，上证综指涨3.99%，创业板指涨10.55%，券商行业涨2.29%。
• 国债收益率：10年期国债收益率较上月末震荡下行1个bps。
• 交投活跃度：4月日均成交额6266亿元，环比下降28%，同比下降22%。
• 交易量变化：月换手率27.40%，较上月下降14.32个百分点。
• 两融余额：月末两融余额10431亿元，环比下降2.07%。
• 股权融资：4月IPO共24家，增发25家，股权融资金额1215亿元，环比涨15.2%。
  • IPO募资金额186亿元，环比+87%，同比+112%。
  • 再融资金额1029亿元，环比+8%，同比-36%。
• 债券融资：公司债和企业债合计募资4364亿元，环比-15%，同比+60%。

投资建议

• 推荐券商：中信证券、中金公司、华泰证券，重点关注中信建投。
• 区域市场受益者：国泰君安、海通证券、招商证券，因其估值较低，有望受益于区域市场改革。
• 政策影响：创业板注册制改革、外资准入政策的出台对券商行业形成积极影响。
• 风险提示：需关注新冠疫情在全球范围的扩散对市场风险偏好的潜在下行压力，以及金融监管的不确定性。

投资评级

评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

风险提示

• 金融监管的不确定性。
• 创新业务发展可能受阻。
• 疫情持续发酵可能加大经济下行压力，影响市场活跃度。

机构销售通讯录（部分）

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券）
• 分析师：徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行）
• 研究员：张径炜（西南财经大学硕士）
• 助理研究员：张慧、杨一凡（分别来自澳大利亚莫那什大学和昆士兰大学）

研究所信息

• 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编100033，传真010-66500801，会议室010-66500900
• 广深分部：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编518034，传真0755-82027731，会议室0755-82828562
• 上海分部：上海浦东银城中路200号中银大厦3402室，邮编200120，传真021-50581170，会议室021-20572500

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