2022年3月固收及“固收+”基金投资策略报告：稳健纯债累积收益，均衡“固收+”灵活增强-20220301-国金证券-22页_2mb

2022年3月固收及“固收+”基金投资策略报告总结

核心结论

2022年3月，债市面临经济数据真空期，需警惕宽信用推动经济企稳恢复带来的调整风险。尽管俄乌冲突加剧了全球避险情绪，但对国内市场影响有限，核心关注点仍是国内政策与基本面。在货币政策尚未收紧的背景下，债市暂不宜判断为熊市。建议维持中短久期，以杠杆套息策略为主。若经济数据确认稳增长效果，十年期国债收益率若进一步调整至2.9%以上，可积极把握利率波段机会。权益市场方面，稳增长与美国紧货币为两大主线，建议增加对“固收+”产品的配置，把握结构性机会。

市场回顾

1.1 社融信贷大超预期，债市收益率触底回升

• 1月CPI、PPI同比涨幅回落，社融与信贷数据大超预期，M2同比涨幅略有上升。
• 央行释放宽松信号，宽货币向宽信用传导，债市收益率触底回升。
• 截至2022/2/24，1年期国债收益率上行14BP，10年期国债收益率上行9BP。
• 信用利差和期限利差整体窄幅震荡，部分品种有所调整。

1.2 固收及“固收+”基金表现

• 本月纯债策略基金收益多为负，其中短期纯债型基金回报均值为0.13%，其余产品均值为负。
• 转债型基金跌幅有所收敛，但整体表现仍不佳。
• 股债混合策略基金表现优于纯债策略基金，华商恒益稳健月度收益最高。
• REITs市场整体回报为36.41%，2月回报为2.61%，较上月下降。
• FOF产品中浦银安盛养老2040三年持有表现最佳。

市场展望与投资建议

2.1 未来市场展望

• 3月核心关注1-2月经济数据，警惕宽信用对债市的进一步影响。
• 俄乌冲突可能对国内债市造成扰动，但长期影响有限。
• 货币政策宽松状态有望继续，债市难言入熊，建议维持中短久期。
• 权益市场以低估值价值风格为主，可积极把握顺周期、稳增长板块。

2.2 纯债策略基金投资建议

• 纯债市场偏谨慎，建议关注票息策略稳健、信用风格稳健的产品。
• 推荐产品包括平安中短债A、永赢荣益A、交银裕隆纯债A、博时富瑞纯债A、富国天盈C、南方润元纯债AB、鹏扬双利A、西部利得汇享A、南方祥元A、中银信用增利A等。
• 优选回撤较小、收益稳定的产品，关注基金经理的宏观判断能力和投研平台支持。

2.3 “固收+转债”策略投资建议

• 转债市场估值偏高，建议降低敞口并优化结构。
• 推荐关注安信目标收益A、金鹰元祺信用债、光大中高等级A、天弘弘丰增强回报A等。
• 优选估值合理的个券，挖掘阿尔法，增加对优质新券的关注。

2.4 “固收+权益”策略投资建议

• 在经济增速下行、利率中枢下降的背景下，建议配置“固收+”策略，把握权益结构性机会。
• 推荐二级债基包括富国稳健增强AB、景顺长城景颐双利A、广发集裕A、易方达丰华A等。
• 推荐低仓位混合型基金包括安信稳健增利A、招商瑞阳A、国泰通利9个月持有A、南方安泰A等。
• 优选权益风格均衡、回撤控制良好的产品，以偏债混合型基金和低仓位灵活配置基金为主。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 疫情反复、俄乌冲突加大股市波动
• 通胀超预期风险

推荐产品汇总

纯债策略基金

• 平安中短债A
• 永赢荣益A
• 交银裕隆纯债A
• 博时富瑞纯债A
• 富国天盈C
• 南方润元纯债AB
• 鹏扬双利A
• 西部利得汇享A
• 南方祥元A
• 中银信用增利A

“固收+转债”策略基金

• 安信目标收益A
• 金鹰元祺信用债
• 光大中高等级A
• 天弘弘丰增强回报A

“固收+权益”策略基金

• 富国稳健增强AB
• 景顺长城景颐双利A
• 广发集裕A
• 易方达丰华A
• 安信稳健增利A
• 招商瑞阳A
• 国泰通利9个月持有A
• 南方安泰A

市场数据与图表分析

• 债市收益率整体触底回升，信用利差和期限利差窄幅震荡。
• REITs市场整体回报良好，但2月回报有所下降。
• FOF产品表现分化，浦银安盛养老2040三年持有表现最佳。
• 基金久期测算显示，纯债基金久期有所下降，但需关注后续数据变化。

结论

综上，2022年3月债市仍处震荡状态，需关注经济数据和政策动向。权益市场以低估值价值风格为主，可积极把握结构性机会。建议投资者配置“固收+”产品，以平衡风险与收益，关注票息策略和低估值品种。同时，需警惕通胀超预期和地缘冲突带来的波动风险。