20220301-国金证券-2022年3月固收及_固收+_基金投资策略报告_稳健纯债累积收益_均衡_固收+_灵活增强_22页_3mb

2022年3月固收及“固收+”基金投资策略报告总结

核心结论

2022年3月，债市面临经济数据真空期与宽信用政策带来的调整风险。在货币政策宽松的背景下，债市难言入熊，建议维持中短久期，以杠杆套息策略为主。若经济数据确认稳增长效果，利率可能进一步下行，十年期国债收益率若突破2.9%以上，可积极把握利率债波段机会。
权益市场方面，国内稳增长与美国紧货币为两条主线，短期建议关注稳增长主线的结构性机会，增加“固收+”产品配置。基金经理普遍对纯债市场偏谨慎，关注低估值品种，认为股票市场以低估值价值风格占优。

市场回顾

1.1 债市表现

• 1月社融信贷数据大超预期，债市收益率触底回升。
• 2月央行发布宽松政策，DR007月内低点为1.93%，收益率整体小幅上升。
• 中债综合净价指数较上月末下跌0.54%，中证可转债指数下跌1.20%。
• 1年期国债收益率较上月末上行14BP，10年期国债收益率上行9BP。
• 中票信用利差和期限利差均有所变化，但整体仍处于震荡区间。

1.2 固收及“固收+”基金表现

• 2月上证指数上涨2.04%，沪深300下跌0.75%，创业板指下跌4.30%。
• 纯债策略产品中，短期纯债型基金回报均值为0.13%，中长期纯债型基金为-0.02%，混合债券型基金回报均值为负。
• 转债型基金回报均值为-1.96%，但跌幅有所收敛。
• REITs市场整体表现较好，博时招商蛇口产业园REIT涨幅为1.20%，富国首创水务REIT成立以来涨幅达73.94%。
• FOF产品中，浦银安盛养老2040三年持有表现最佳，月度收益为4.95%。

未来市场展望及投资建议

2.1 市场展望

• 3月需关注1-2月经济数据表现，警惕宽信用推动经济企稳对债市的进一步调整。
• 俄乌冲突对国内债市产生一定扰动，但长期影响有限，政策与基本面仍是关注重点。
• 若经济数据印证稳增长，十年期国债收益率进一步下调至2.9%以上，可把握利率债机会。
• 权益市场关注稳增长与顺周期板块，推荐“固收+”产品配置。

2.2 纯债策略基金建议

• 优先选择票息策略为主、信用风格稳健的基金，以积累收益安全垫。
• 推荐基金包括：平安中短债A、永赢荣益A、交银裕隆纯债A、博时富祥纯债A、交银纯债AB、博时富瑞纯债A、广发纯债A、万家鑫璟纯债A、富国纯债AB、浦银安盛跃纯债A、南方丰元信用增强A、富国天盈C、南方润元纯债AB、鹏扬双利A、西部利得汇享A、南方祥元A、中银信用增利A、工银瑞信四季收益、华宝宝康债券A、泰康稳健增利A。

2.3 “固收+转债”策略建议

• 转债市场估值偏高，建议降低敞口，优化结构，关注优质新券。
• 推荐基金包括：安信目标收益A、金鹰元祺信用债、光大中高等级A、天弘弘丰增强回报A。

2.4 “固收+权益”策略建议

• 在利率下行、信用利差压缩的背景下，建议配置“固收+权益”产品，把握结构性机会。
• 推荐基金包括：富国稳健增强AB、景顺长城景颐双利A、长信先优、广发集裕A、交银增利增强A、华夏鼎泓A、兴全恒益A、诺安双利、富国丰利增强、新华增怡A、融通收益增强A、易方达稳健收益A、易方达丰华A。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 疫情反复及俄乌冲突可能加大股市波动

推荐产品汇总

纯债策略基金推荐

“固收+转债”策略推荐

“固收+权益”策略推荐

二级债基推荐

低仓位混合型基金推荐

基金经理调研观点

• 纯债市场偏谨慎，关注利率债和信用债的波段机会。
• 转债市场估值偏高，关注低估值品种，指数难以回到极低点。
• 股票市场以低估值价值风格为主，关注顺周期和稳增长板块。
• 债市风险点在于通胀超预期，建议关注央企及国企地产债、二级资本债等品种。

总结

本报告分析了2022年3月固收及“固收+”基金的投资策略，强调在货币政策宽松的环境下，债市仍以震荡为主，关注稳增长政策和宽信用效果。推荐产品以纯债策略为主，同时关注“固收+”策略的灵活性和收益增强机会。建议投资者在市场波动中选择收益稳健、回撤控制良好的基金产品，以实现长期稳健收益。