基金投资策略报告：关注债市交易机会，稳健配置累积收益-20220207-国金证券-21页_1mb

2022年2月固收及“固收+”基金投资策略报告总结

核心内容

市场环境

• 经济基本面：经济修复仍需政策支持，基本面和信用未明显改善，债市处于牛市尾端，利率预计低位震荡。
• 货币政策：央行已释放宽松信号，包括下调7天逆回购与一年期MLF利率10BP，以及1年期LPR下调10个基点，5年期LPR下调5个基点，市场流动性充裕。
• 债市表现：中债综合净价指数上涨0.68%，1年期国债收益率下行28BP，10年期国债收益率下行8BP，显示债市收益率持续下探。
• 转债市场：中证转债指数下跌1.88%，受正股拖累，估值偏高，短期参与性价比不高。
• 权益市场：股市整体下跌，上证指数、沪深300及创业板指均下跌，但“稳增长”相关领域仍被关注。

主要观点

债市策略

• 利率品种：利率品种胜率较高，但赔率空间有限，建议维持对利率弹性品种的配置，多看少动。
• 信用债配置：信用债市场仍存在风险，需警惕违约风险，建议以中高等级信用债为主，避免信用下沉。
• 久期管理：久期策略灵活调整，关注利率波动和信用修复情况，以获取票息收益。
• 交易机会：交易盘可关注长端利率的边际交易机会，尤其是在货币政策进一步宽松时。

权益市场与“固收+”策略

• 稳增长预期：随着宽货币向宽信用传导，市场稳增长预期增强，权益资产性价比凸显。
• “固收+”产品：建议增加对“固收+”产品的关注，以均衡品种为主，稳健配置，增强组合收益。
• 股票仓位：部分“固收+”产品采取中性偏积极的股票仓位，关注“稳增长”、消费、科技等领域的投资机会。
• 可转债配置：可转债市场估值偏高，需谨慎参与，关注低溢价率和优质标的，以控制回撤。

关键信息

产品推荐

• 纯债策略基金：

  • 推荐产品：西部利得汇享A、泰康稳健增利A、富国天盈C、博时富瑞纯债A、万家鑫璟纯债A、景顺长城景颐招利6个月持有A、广发集裕A、易方达裕祥回报、招商瑞文A、安信稳健增利A。
  • 前五只为纯债策略产品，其中前三只可投转债，注重中高等级信用债配置和利率债波段操作。
  • 后五只为股债混合策略，如景顺长城景颐招利为双基金经理管理，股票组合偏成长风格；广发集裕注重大类资产配置；易方达裕祥仓位稳定，注重估值与成长匹配；招商瑞文和安信稳健增利采用自上而下与自下而上结合策略，积极参与打新。

• 重点推荐产品：招商瑞文A，基金经理王垠负责股票投资，余芽芳负责债券投资，追求绝对收益，注重波动率管控，最大回撤目标为5%。

货币基金新规

• 监管框架：证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，对重要货币市场基金提出更严格的要求，涉及经营投资理念、风险管理、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面。

市场回顾

基金表现

• 纯债策略基金：中长期纯债型基金表现最佳，月度回报均值为0.51%，短期纯债型基金月度回报均值为0.37%。
• “固收+”产品：股债混合策略产品月度回报最高，国联安安心成长月度收益为4.73%。
• 转债型基金：转债型基金月度回报最低，均值为-4.23%，转债风格型基金为-2.15%。
• Reits产品：富国首创水务REIT表现最佳，月涨幅28.10%，成立以来涨幅78.57%。
• FOF产品：大摩养老目标日期2040三年持有本月业绩最好，为0.54%。

未来展望与建议

纯债策略基金

• 关注点：建议关注信用策略稳健、久期策略灵活的产品，以获取票息收益。
• 推荐产品：南方通利A、永赢裕益A、华泰保兴尊合A、中银中高等级A、南方丰元信用增强A、富国纯债AB、万家信用恒利A、万家鑫璟纯债A、交银裕隆纯债A、浦银安盛盛世纯债A、富国天盈C、工银瑞信四季收益、交银纯债AB、银河领先债券、建信纯债A、博时富瑞纯债A、鹏扬双利A、中银信用增利A、西部利得汇享A、华宝宝康债券A、泰康稳健增利A、交银增利债券A、东方红信用债A、南方多利增强C。

“固收+”策略

• 建议：精选个券，挖掘阿尔法，关注低溢价率和优质偏股型转债。
• 推荐产品：金鹰元祺信用债、天弘弘丰增强回报A、光大添益A、兴全可转债、富国可转债A。

风险提示

• 政策不确定性：货币政策和财政政策的变动可能对市场产生影响。
• 基本面超预期冲击：经济数据或疫情反复可能对债市和股市造成冲击。
• 信用风险：信用债市场仍存在违约风险，需谨慎配置。
• 市场波动：股市波动可能加大，需关注“稳增长”政策对市场的影响。

总结

2022年2月，债市处于牛市尾端，利率预计低位震荡，建议维持利率弹性品种配置，关注信用与基本面修复幅度。同时，随着宽货币向宽信用传导，权益资产性价比凸显，可增加对“固收+”产品的关注。纯债策略基金表现稳健，建议关注信用债和利率债的配置机会，以获取票息收益。可转债市场估值偏高，短期参与性价比不高，建议降低敞口并调整结构，增加偏债性与平衡型品种。整体上，建议以均衡品种为主，稳健配置，以应对市场波动和不确定性。