20220301-西部证券-晨会纪要_7页

晨会纪要总结

核心内容

本次晨会围绕宏观经济、非银金融、商业贸易、固定收益及化工行业等多领域展开，分析了反垄断政策对产业投资的影响、重点公司业绩表现及地方债发行计划等关键信息。

主要观点与关键信息

1. 宏观：反垄断下的产业投资机会

• 反垄断目的：反垄断旨在抑制市场垄断行为，保护公平竞争，防止损害消费者福利。
• 垄断类型：包括自然垄断、技术垄断和政府垄断。
• 海外经验：美国、日本、欧盟在反垄断方面各有侧重，美国侧重规则制定，日本受外部压力影响较大，欧盟则注重维护共同市场公平。
• 我国背景：平台经济快速发展带来越界行为、中小民营企业衰亡、共同富裕政策导向及市场稳定需求。
• 投资机会：反垄断后，新兴行业如工业互联网、5G等新基建、高端制造业、医药健康、元宇宙等虚拟世界产业可能迎来发展机遇。
• 风险提示：全球政经形势变化、国内反垄断政策调整等。

2. 非银金融：中国太保首次覆盖报告

• 公司优势：寿险改革决心强、管理层经验丰富、保险全牌照协同效应显著、构建“保险+健康+养老”生态闭环。
• 业务表现：2021年财险保费收入1530.63亿元，同比增速-7.5pct，但综合成本率控制良好，实现承保盈利。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为4372.13/4716.24/5245.60亿元，归母净利润分别为270.33/324.70/389.54亿元，目标价34.8元/股，给予“买入”评级。
• 风险提示：政策风险、利率风险、市场波动风险、代理人大幅脱落、潜在融资需求影响股价波动。

3. 商业贸易：力量钻石2021年报点评

• 业绩亮点：2021年营业收入4.98亿元，同比增长103.5%；归母净利润2.40亿元，同比增长228.17%。
• 产品增长：培育钻石业务收入同比增加428.11%，金刚石单晶、微粉业务分别增长38.4%、54.5%。
• 盈利能力提升：三大业务毛利率分别为57.93%、50.02%、81.38%，同比分别增加18.49pct、9.66pct、14.56pct。
• 投资建议：预计22~24年EPS分别为7.39、11.41、15.26元/股，给予“增持”评级。
• 风险提示：海外技术发展、消费市场不及预期、钻石巨头打压等。

4. 固定收益：地方债发行计划半月报

• 三月计划：21个省、计划单列市披露地方债发行计划共4715亿元，其中新增专项债占比最高（59%），再融资专项债占比23%。
• 分地区情况：广东（除深圳）561亿元、北京544亿元、江苏500亿元等。
• 一季度计划：共29个省、计划单列市披露，总计15991亿元，新增专项债占比较高（67%）。
• 风险提示：发行计划统计误差、实际发行时间、项目、规模可能变化。

5. 化工：化工新材料行业周报（合成生物学）

• 关注点：合成生物学行业发展进入关键阶段，技术迭代加速，资本市场关注度提升。
• 优势：生物生产对比化学生产具有成本、环保等优势，有望替代传统石化路线。
• 国产替代：生物基化学品可助力国内产业摆脱进口依赖，具备技术优势与产业基础。
• 重点推荐：凯赛生物（688065.SH）、华恒生物（688639.SH）。
• 行业趋势：云天化联合多家企业进军锂电材料，上下游深度合作成为趋势。
• 碳纤维发展：国产替代加速，2025年产量预计达8.3万吨，国产化率提升至55%。
• 风险提示：相关政策推行不及预期。

联系人信息

• 宏观专题：雏雅梅（luoyamei@research.xbmail.com.cn）
• 非银金融：罗钻辉（luozuanhui@research.xbmail.com.cn）、孙冀齐（sunjiqi@research.xbmail.com.cn）
• 商业贸易：许光辉（xuguanghui@research.xbmail.com.cn）
• 固定收益：罗云峰（luoyunfeng@research.xbmail.com.cn）、杨斐然（yangfeiran@research.xbmail.com.cn）
• 化工行业：杨晖（yanghui@research.xbmail.com.cn）、郑轶（zhengyi@research.xbmail.com.cn）、侯星宇（houxingyu@research.xbmail.com.cn）

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