20230311-上海证券-美妆行业周报_逸仙电商22Q4扭亏为盈_坚定看好美护板块长期韧性_23页_1mb

报告摘要

本报告聚焦2023年3月美容护理行业动态，分析了化妆品和医美板块的表现及趋势，同时对逸仙电商、江苏吴中、远想生物等重点公司进行了跟踪与评价，并提出了投资建议与风险提示。

线上表现：
- “3.8”大促期间，淘系平台GMV达40.7亿元，同比增长46.7%，产品均价174.1元，同比增长54.6%。
- 面部精华类目GMV为7.81亿元，同比下降12.2%；面膜类目GMV为5.89亿元，同比增长24.3%，为唯一增长类目。
- 珀莱雅以2.7亿元GMV位列天猫平台TOP10品牌第一，同比增长56%，表现优于国际品牌如欧莱雅（+3.8%）、兰蔻（-23.2%）、雅诗兰黛（-42.9%）。
线下表现：
- 38女神节期间，全国购物中心场均日客流2.06万人次，同比增长15%。
- 华南、华中地区客流增长优于其他区域，一线及新一线城市表现更佳。
- 美妆线下消费回暖，看好巨子生物、贝泰妮等线下渠道占比较高的企业。
逸仙电商：
- 22Q4首次实现盈利，Non-GAAP净利润达3470万元。
- 护肤板块收入增长显著，占总营收比例从20.5%上升至46.9%。
- 三大品牌（达尔肤DR.WU、科兰黎Galenic、EveLom）全年净收入增长达99%，22Q4同比增长73%。
- 研发费用率3.4%，高于行业平均水平，引入重量级研发专家承静，助力研发转型。

江苏吴中：
- 专注医美生物科技，开拓胶原蛋白终端应用。
- 婴芙源主打生物抗衰，采用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白技术，提升产品性能与市场竞争力。
- 胶原蛋白市场前景广阔，预计2027年终端市场规模将突破1700亿元。
远想生物：
- 构建“3大要素+5大核心研发平台”体系，聚焦再生医学技术。
- 研发成果显著，已申请专利113项，获得授权68项。
- 产品矩阵涵盖益生元、外泌体、ADM等核心技术原料，推动医美及护肤品市场发展。

市场表现：本周申万美容护理行业指数下跌5.49%，跑输上证指数和沪深300指数。
重点公司表现：
- 爱美客：22年营收19.39亿元，同比增长33.91%；归母净利润12.64亿元，同比增长31.90%。
- 逸仙电商：22Q4实现Non-GAAP盈利，护肤业务增长显著。
- 汉高集团：22年销售额223.97亿欧元，同比增长8.8%；美容护理事业部销售额同比下降2.6%。
- 德之馨：22年销售额达46.18亿欧元，同比增长20.7%；香氛护理板块销售额增长14.4%。
行业动态：
- 华熙生物与科医人联合发布M22医用创面敷料。
- 华东医药“减肥针”上市申请被暂停。
- 韩国COSMAX推出定制化妆品平台“3WAAU”。
- 莫娜丽莎透明质酸钠获批上市。
- 鹏爱医美举办品牌升级盛典，推动行业规范化发展。

化妆品板块：关注珀莱雅、华熙生物、巨子生物等具备高增长潜力及良好产品矩阵的企业。
医美板块：推荐爱美客、远想生物、华东医药等具备技术优势、产品管线丰富及估值较低的企业。
重点推荐：
- 爱美客：医美针剂龙头，估值较低，PEG约1.3X。
- 华熙生物：以玻尿酸为基本盘，布局合成生物学与胶原蛋白赛道。
- 巨子生物：具备核心专利技术，线下渠道及新品增长潜力大。
- 贝泰妮：敏感肌护肤龙头，新品AOXMED线下渠道铺设有序推进。
- 美丽田园：连锁化率有望提升，是国内领先的一站式美丽与健康服务企业。

图表：
- 图1：本周市场表现。
- 图6：2023年“3.8”期间淘系品牌GMV TOP10子类目。
- 图7：2017-2027E胶原蛋白市场规模。
表格：
- 表1：2023年“3.8”期间天猫平台TOP10品牌。
- 表2：2023年抖音、快手平台“3.8”当日品牌TOP10。
- 表3：本周重点品牌新品上市情况。
- 表4：旗下主要品牌及代表产品。