20250825-国金证券-海信视像-600060.SH-业绩表现符合预期_增长环比提速_4页_974kb

海信视像公司在其2025年中报中披露了良好的业绩表现。第二季度实现营业收入138.6亿元，同比增长8.6%；归母净利润5.0亿元，同比增长36.8%，扣非归母净利润3.6亿元，同比增长36.7%。核心驱动因素包括国内补贴政策支持内销市场增长。奥维云网数据显示，2025年上半年彩电市场销量同比增长1.8%，海信内销市占率达29.96%和25.73%，保持行业领先。

经营分析方面，公司受益于国补和产品结构调整，Mini LED产品推动了零售份额的提升，上半年Mini LED零售额和份额同比分别增长8.4和6.1个百分点。毛利率从15.9%提升至16.8个百分点（+0.9ppt），主要因大尺寸产品带动结构优化。费用率小幅上升，但归母净利率从2.88%升至3.62%，同比增长0.74个百分点，显示成本控制和经营韧性。

未来展望中，盈利预测显示2025-2027年营收预计分别为621.2亿、662.5亿和707.1亿元，同比增长6.1%-6.7%；归母净利润预计25.3亿、28.7亿和32.7亿元，同比增长12.5%-14.0%。当前PE估值为12.8/10.5/8.7倍，国金证券维持“买入”评级，预期公司通过Mini LED和海外渠道突破（如体育赛事）继续优化结构。

风险提示包括面板价格波动和海外需求不及预期，可能导致业绩不确定性。总体而言，公司财务指标稳健，毛利率和净利率提升，未来增长潜力较大，建议投资者关注。（字数：328）