20171013-宏信证券-宏观数据点评：外贸再超预期，贸易顺差大幅收窄_376kb

外贸数据总结

核心内容

2023年9月，中国外贸数据出现显著变化，出口和进口均超预期，但贸易顺差大幅收窄。整体来看，出口和进口同比增速均高于市场预期，显示出全球市场需求的回暖和国内企业备货行为的增加。

主要观点

• 出口超预期：9月美元计价出口同比增长8.1%，高于预期的6.5%，主要受益于去年低基数效应及全球外需的持续复苏。
• 进口显著回升：9月进口同比增长18.7%，远超预期的13%，可能与企业提前备货原材料有关，尤其受10月黄金周和十九大召开的影响。
• 贸易顺差收窄：贸易顺差为284.67亿美元，较前值419.19亿美元大幅下降，进口增速高于出口，导致顺差收窄。
• 人民币升值影响：人民币兑美元短期升值对出口形成一定压力，但整体外贸对经济的支撑作用仍较强。
• 流动性政策稳定：央行通过定向降准和MLF操作维持流动性稳定，为后续政策调控预留空间。

关键信息

出口情况

• 美元计价出口：同比增长8.1%，前值5.6%。
• 人民币计价出口：同比增长9.0%，前值6.9%。
• 主要市场出口增速：
  • 美国：13.75%，环比提升5.34个百分点。
  • 欧盟：10.44%，环比提升5.31个百分点。
  • 日本：0.05%，环比回落1.02个百分点。
  • 韩国：12.43%，环比提升4.75个百分点。
  • 东盟：10.78%，环比提升4.76个百分点。
  • 南非：13.2%，环比提升11.73个百分点。
  • 俄罗斯：8.54%，环比提升2.61个百分点。
  • 巴西：35.64%，环比提升10.99个百分点。
  • 印度：7.44%，环比回落3.7个百分点。

进口情况

• 美元计价进口：同比增长18.7%，前值13.5%。
• 人民币计价进口：同比增长19.5%，前值14.4%。
• 主要商品进口增长：
  • 铁矿石及其精矿：增长10.58%，环比提升9.51个百分点。
  • 原油：增长11.95%，环比提升8.51个百分点。
  • 初级形状的塑料：增长23.04%，环比提升9.15个百分点。
  • 未锻造的铜及铜材：增长26.47%，环比提升15.04个百分点。
  • 纸浆：增长8.43%。
  • 钢材：增长9.73%。
  • 汽车和汽车底盘：增长22.09%，环比提升12.15个百分点。
  • 大豆：增长12.80%，环比微增2.63个百分点。

贸易顺差与外汇储备

• 贸易顺差：9月为284.67亿美元，较前值419.19亿美元大幅收窄。
• 外汇储备：连续回升，显示资本项对冲了贸易顺差的下降，为货币政策提供支持。

结论与展望

尽管贸易顺差收窄，但出口和进口均表现强劲，表明中国外贸韧性依然存在。人民币升值对出口构成一定压力，但整体外贸数据仍处于历史较高水平，对经济形成有力支撑。未来，随着全球经济复苏和国内政策的持续发力，外贸有望维持稳定增长态势。

公司与行业评级说明

• 公司评级：

  • 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于+5%~+20%。
  • 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
  • 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于-10%~+10%。
  • 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。

分析师声明

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