电子元器件行业2019年电子行业策略报告：估值配合产业逻辑，关注半导体、印制电路板与LED-20181129-安信证券-49页-3mb

电子行业2019年策略报告总结

核心内容概览

2019年电子行业策略报告指出，电子行业价值在于满足“需求”的“创新”，推动企业跨周期发展。大陆电子产业结构调整加速，生产和融资环境不断完善，全球产能转移和进口替代仍是未来主旋律，自主可控和市场竞争将推动行业高速发展。

行业整体表现

• 行业增速略有放缓：2018年前三季度电子行业营收增速为17.57%，毛利润增速为11.22%。
• 毛利率略有下滑：前三季度行业整体毛利率为15.76%，较上期下滑0.9个百分点。
• 估值下修已到达合理位置：申万电子指数2018年已下跌39.28%，三季度下跌12.81%，板块平均估值29.45，处于五年较低水平，具有投资价值。

主要观点与关键信息

半导体

• 自主可控成果显著：半导体行业估值已具投资价值，业绩表现良好，前三季度营收831.41亿元，净利润43.48亿元，毛利率23.50%。
• 国内晶圆厂建设推动发展：2019年国内半导体设备市场规模预计达173亿美元，增速46.7%远超全球增速7.7%。
• 材料与设备需求增长：硅片供需缺口大，国内大硅片产能逐步实现，预计2019年国内半导体设备市场增长强劲。
• 存储芯片发展：国内存储芯片产能陆续落地，如福建晋华、合肥长鑫、长江存储等，推动行业增长。
• 政策扶持：各地出台政策支持集成电路产业发展，大基金一期投资已基本完成，重点支持存储器、光刻机、CPU等。

PCB

• 行业稳健增长：2018年前三季度PCB板块营收685.43亿元，同比增长89.70%，净利润67.51亿元，同比增长84.86%。
• 5G和汽车电子带动需求：5G通信基站及汽车电子快速发展，推动PCB市场需求增长，特别是高频高速PCB板需求增加。
• 产业向大陆转移：PCB产业向大陆中西部转移，产品结构升级，高端产品增速领先。
• 下游需求多元化：PCB产业下游需求来源广泛，抗风险能力较强。

LED

• 小间距显示持续增长：小间距LED需求保持20%~30%的增速，部分环节供不应求。
• LED显示更具投资机会：相对成熟的LED照明产业，LED显示板块增长更快，是关注重点。
• 产业链整合：LED产业链上下游持续整合，推动行业向高附加值方向发展。

消费电子

• 进入存量竞争格局：手机销量下滑，行业进入存量博弈，创新能力决定未来弹性。
• 技术升级趋势明显：多摄、全面屏、3D sensing、LCP/MPI天线等成为核心增长点。
• 关注绩优个股：投资下游需求增长较快的细分行业，如5G电子产业链。

投资建议

• 关注半导体、PCB与LED：这三个细分行业是2019年电子行业的重点投资方向。
• 优选标的：
  • 半导体：扬杰科技、圣邦股份、北方华创、兆易创新、中环股份、韦尔股份
  • PCB：景旺电子、沪电股份、深南电路、东山精密
  • LED：洲明科技、国星光电、利亚德
  • 5G电子产业链：立讯精密、顺络电子

风险提示

• 下游出货量不达预期
• 政策力度不及预期
• 半导体研发或投产进度不达预期
• 5G通讯推广进度慢于预期

总结

电子行业在2019年面临一定的市场波动，但整体估值已到达合理水平，具备投资价值。半导体行业在自主可控和国产替代的推动下，迎来发展新机遇；PCB行业因5G和汽车电子需求增长而保持稳健发展；LED行业在小间距显示的带动下持续增长。建议投资者关注具备较强技术实力和市场竞争力的龙头企业，把握行业发展趋势，以实现投资收益最大化。