电子元器件行业2019年电子行业策略报告：估值配合产业逻辑，关注半导体、印制电路板与LED-181129_49页_3mb

2019年电子行业策略报告总结

核心内容

电子行业作为信息产业的重要组成部分，其核心价值在于实现“需求”的“创新”，驱动企业跨周期发展。2019年，随着全球产能转移和进口替代趋势的持续推进，电子行业将迎来新的发展机遇。报告重点分析了半导体、PCB与LED三大细分行业，认为它们具备较高的投资价值。

主要观点

• 行业增速放缓，但估值已处于合理水平：2018年电子行业整体增速有所放缓，但估值下修已到达合理位置，具有投资潜力。
• 半导体行业前景广阔：随着国内晶圆厂和存储基地的建设，半导体自主可控趋势明显，2019年或将迎来落地大年。
• PCB行业增长稳健，5G成为主要驱动力：PCB产业因下游需求多元化和5G通信的快速发展而保持稳健增长，尤其是高频高速板的需求将显著提升。
• LED行业保持高增长：小间距LED显示需求持续增长，市场增速达20%~30%，而LED照明产业已进入成熟期，重点转向产品附加值提升。
• 关注产业逻辑明确、具备绝对估值优势的子行业和龙头公司：在信息产业全球一体化的背景下，国内优质企业通过自身发展逐步占据增/存量市场，具备长期投资价值。

关键信息

半导体行业

• 市场规模增长：2018年前三季度中国半导体销售额达1198亿美元，同比增长25.45%。
• 估值与盈利：申万半导体行业指数三季度下跌31.42%，但毛利率和净利率均有所提升。
• 材料与设备：硅片供需缺口大，国内大硅片产能逐步实现；半导体设备市场规模快速增长，2019年预计达173亿美元。
• 集成电路制造：晶圆厂新产能逐步落地，国产替代加速，14nm工艺设备已进入验证阶段。
• 封测行业：国内封测技术逐步成熟，与国际领先企业的差距缩小，业绩增长明显。
• 政策支持：大基金一期投资已基本完成，各地出台多项扶持政策推动行业发展。

PCB行业

• 市场规模与增长：2018年前三季度PCB板块营收685.43亿元，同比增长89.70%；净利润67.51亿元，同比增长84.86%。
• 5G与汽车电子推动需求：5G通信基站和汽车电子需求快速增长，带动高频高速PCB板需求上升。
• 行业转移与结构升级：PCB产业向中国大陆中西部转移，高端产品增速领先，产品结构持续优化。

LED行业

• 小间距显示持续增长：小间距LED显示需求保持20%~30%的行业增速，部分环节供不应求。
• 产业链情况：LED产业链上中下游均有所发展，但芯片价格承压，封装产品数量下降。
• 应用领域：LED照明行业进入成熟期，重点转向提升产品附加值；显示行业因小间距LED需求而快速增长。

投资组合建议

• 半导体：扬杰科技、圣邦股份、北方华创、兆易创新、中环股份、韦尔股份
• PCB/FPC：景旺电子、沪电股份、深南电路、东山精密
• LED：洲明科技、国星光电、利亚德
• 5G电子产业链：立讯精密、顺络电子

风险提示

• 下游出货量不达预期
• 政策支持力度不及预期
• 半导体研发或投产进度不达预期
• 5G通讯推广进度慢于预期

数据支持

• 半导体行业：包括半导体设备、材料、设计、制造、封测等各环节的详细分析及财务数据
• PCB行业：涵盖市场规模、利润率、行业转移及应用领域的分析
• LED行业：涉及市场规模、产品结构、技术发展及产业链情况的分析

结论

电子行业在2019年将受益于半导体自主可控、PCB行业增长及LED显示需求上升，具备较高的投资价值。报告建议投资者关注具有明确产业逻辑和高增长潜力的子行业及龙头企业，同时注意潜在风险。