20260524-华联期货-油脂周报_印尼将加强对棕榈油出口的管控能力_油脂短期或宽幅震荡_25页_687kb

华联期货油脂周报总结

核心内容概览

本周油脂市场呈现震荡偏弱态势，主要受原油价格波动及东南亚增产季影响。印尼将加强对棕榈油出口的管控，可能对棕榈油市场产生影响。同时，中国进口大豆和菜籽的节奏变化以及国内油脂库存情况也是关注重点。整体来看，油脂短期或宽幅震荡，长期看涨逻辑仍存。

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主要观点与策略

基本面观点

• 中东局势反复：原油价格维持高位震荡，市场对战争消息已有所钝化。
• 棕榈油：SPPOMA数据显示，2026年5月1-20日马棕产量环比下降11.38%。ITS和AmSpec数据显示，出口量分别环比减少13.9%和20.51%。预计5月马棕累库概率较大，长期需关注厄尔尼诺对东南亚降雨的影响以及印尼B50政策的落地情况。
• 菜油：未来国产菜籽将集中上市，进口菜籽压榨量预计增加，供应维持宽松预期。
• 油脂整体趋势：在原油高位和生柴需求向好的背景下，油脂长期看涨逻辑未变，短期或宽幅震荡。

策略观点与展望

• 单边策略：建议棕榈油09合约支撑位参考9200-9400，期权方面建议暂观望。
• 套利策略：建议暂观望。
• 展望：关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量与出口情况、中国进口菜籽进展。

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产业链结构

• 上游：大豆种植、大豆贸易、大豆加工。
• 中游：豆油、豆粕。
• 下游：医药消费（如亚油酸丸、益寿宁）、工业消费（如甘油、油墨、肥皂、蜡烛、油漆）、食用消费（餐饮、食用油加工业、食品制造业）。

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期现市场

油脂期货主力合约

• 豆油：本周震荡偏弱。
• 棕榈油：本周震荡偏弱。

品种间期货价差

• 豆棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜豆价差：宽幅震荡，建议暂观望。

品种间现货价差

• 豆棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜豆价差：宽幅震荡，建议暂观望。

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供给端

马棕月度数据

• 产量：2026年5月产量环比上升，但出口量低于预期，导致库存增加。
• 库存量：2026年5月库存量高于市场预期，预计未来产量和出口量将有所波动。

中国大豆进口量

• 2026年5月大豆进口量预计增加，但受政策影响，进口节奏或有变化。

中国进口菜籽

• 2026年5月进口菜籽量增加，港口库存量有所波动，压榨量预计维持高位。

中国进口棕榈油

• 2026年5月棕榈油进口量有所波动，但整体趋势保持稳定。

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需求端

油脂成交量

• 豆油：成交量有所波动，但整体维持稳定。
• 菜油：成交量逐步上升，但近期有所回落。
• 棕榈油：成交量呈现波动趋势，但总体保持平稳。
• 三大油脂成交量：总体成交量波动，但未出现显著趋势。

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库存情况

国内豆油库存

• 截至2026年5月15日，全国豆油商业库存97.56万吨，环比下降1.1万吨，降幅1.11%。

国内棕榈油库存

• 截至2026年5月15日，全国重点地区棕榈油商业库存78.826万吨，环比增加3.219万吨，增幅4.26%。

国内菜油库存

• 截至2026年5月8日，沿海地区菜油库存3万吨，华东地区35.3万吨，川渝地区15.2万吨，全国总计53.5万吨，环比增加2.4万吨。

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盘面进口利润

棕榈油盘面进口利润

• 截至2026年5月15日，6月船期24度棕榈油盘面进口利润为-52元/吨，显示进口成本高于盘面价格，进口利润为负。

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关键信息

• 印尼政策影响：印尼将规定棕榈油、煤炭等大宗商品须经由政府指定的国营企业独家出口，强化对出口的管控。
• 原油价格：维持高位震荡，对油脂市场有支撑作用。
• 棕榈油供应：5月前20日产量降幅收窄，但出口降幅扩大，预计累库概率较大。
• 菜油供应：未来国产菜籽集中上市，进口菜籽压榨量增加，供应宽松。
• 油脂库存：豆油库存下降，棕榈油库存上升，菜油库存增加，显示市场供需变化。
• 进口利润：棕榈油进口利润为负，显示进口成本较高。

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总结

总体来看，油脂市场短期内或呈现宽幅震荡趋势，主要受原油价格、印尼政策、东南亚产量和出口情况以及中国进口节奏的影响。长期看涨逻辑仍存，但需密切关注政策变化及市场动态。