20240825-创元期货-油脂周度报告_印尼B40确定_棕榈油反弹_19页_2mb

油脂周报总结

国际市场动态

• 美国大豆市场：USDA 8月报告大幅上调美豆单产、播种面积和产量，产量上调4742万吨，至4900万吨。国内优良率68%，关键生长期无严重干旱预期，丰产基本确定。出口数据亮眼，对华出口检验累计3547.3万吨。
• 巴西大豆出口：8月出口预估816万吨，月环比增1.94%，创历史同期新高。2023/24年度产量预计小幅下调，但出口保持高位。
• 阿根廷大豆：8月压榨438万吨，产量下调至4900万吨，出口下调100万吨至450万吨。

国内供需基本面

• 豆油：中国7月进口大豆985.3万吨，8月到港预估1043万吨。大豆大量到港、开工率提升和压榨利润扩大，支撑豆油供给宽松，库存继续累库。
• 棕榈油：印尼B40政策落地带来利多，但7月印尼棕榈油库存大幅增至409.2万吨。出口关税调整至每月一报，马棕8月出口下滑，预计月底重新进入累库。中国7月棕榈油进口同比大幅下滑16.67%，8月到港预计28万吨。
• 菜油：进口油菜籽处于高峰期，平均到港量50万吨以上，菜油库存上升、供需宽松。

政策与消费数据

• 印尼B40政策：自2025年起强制使用B40生物柴油，预计消耗毛棕榈油1400万吨，提振棕榈油中长期消费。
• 库存数据：截至8月16日，国内豆油库存103.8万吨，棕榈油库存511.2万吨，菜油库存42.6万吨，油脂基本面整体宽松。

市场展望

• 国内三大油脂基本面维持宽松，维持偏空观点。
• 但受原油高位支撑，油脂连续大跌后位于震荡区间下沿，破位下跌可能性较小。短期棕榈油反弹带动其他油脂止跌。
• 综合判断，油脂维持宽幅震荡格局，建议区间高抛低吸。需关注天气、出口、库存变化等风险点。

风险点

• 美豆产区天气变化
• 加拿大菜籽产区生长期天气
• 欧菜产量变化
• 生物柴油政策变动