20260527-华泰期货-农产品日报_棉价震荡反弹_郑糖止跌企稳_9页_2mb

棉花、白糖、纸浆市场分析总结

核心内容概述

本文档对棉花、白糖及纸浆三种商品近期的市场动态、价格走势、基本面分析及投资策略进行了总结。整体来看，三者均处于震荡调整阶段，价格波动受到国内外供需变化、政策调整及天气因素等多重影响。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2609合约昨日收盘价为16105元/吨，较前一日上涨170元/吨，涨幅为1.07%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价17290元/吨，上涨5元/吨；全国均价17486元/吨，上涨8元/吨。
• 基差情况：现货基差CF09为+1185元/吨，较前一日下降165元/吨；CF09为+1381元/吨，较前一日下降162元/吨。

市场分析

• 国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产预期增强，推动美棉上涨，但随着降雨预期，外盘上涨动能减弱，进入高位调整阶段。
• 国内方面，商业库存加速去化，新棉种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口扩大，支撑棉价。但下游纺织行业进入淡季，需求转弱，纺企采购心态谨慎，等待政策调节或价格回调。

投资策略

• 策略：中性。短期郑棉上涨动能减弱，政策落地前预计区间偏弱震荡，需重点关注抛储政策的执行情况。

风险提示

• 风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2609合约昨日收盘价为5389元/吨，上涨43元/吨，涨幅0.80%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价5350元/吨，无变动；云南昆明地区现货价5195元/吨，下跌5元/吨。
• 基差情况：现货基差SR09为-39元/吨，较前一日下降43元/吨；SR09为-194元/吨，较前一日下降48元/吨。

市场分析

• 原糖方面，印度禁止出口，但泰国增产超预期，巴西新季供应将逐步释放，短期贸易流偏宽松。
• 长期来看，26/27榨季过剩压力减弱，原糖价格中枢可能上移，但巴西新榨季制糖比及厄尔尼诺效应将影响价格走势。
• 郑糖短期受供应过剩压力影响，上涨动能减弱，但糖价估值偏低，下方存在一定支撑。

投资策略

• 策略：中性。短期以区间震荡思路对待，中长期走势跟随外盘，但因国内预计增产，整体上涨空间受限。

风险提示

• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2609合约昨日收盘价为4982元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.12%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价4975元/吨，上涨10元/吨；俄针现货价4695元/吨，上涨25元/吨。
• 基差情况：银星基差SP09为-7元/吨，上涨4元/吨；俄针基差SP09为-287元/吨，上涨19元/吨。

市场分析

• 供应端：海外新增产能有限，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球供应压力预计减弱。
• 需求端：国内成品纸产能增加，但终端需求不足，下游采购意愿较低，港口库存维持高位。
• 当前处于造纸淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，去库压力大。

投资策略

• 策略：中性。当前浆市基本面未明显改善，港库维持高位，短期预计延续低位震荡。

风险提示

• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表概览

• 棉花：
  • 郑棉主力合约收盘价、ICE美棉主力合约收盘价、郑棉主力合约基差、棉花价差（01-05、05-09、09-01）、棉花仓单数量、有效预报数量。
• 白糖：
  • 郑糖主力合约收盘价、ICE原糖主力合约收盘价、郑糖主力合约基差、白糖价差（01-05、05-09、09-01）、白糖仓单数量、有效预报数量。
• 纸浆：
  • 纸浆主力合约收盘价、纸浆主力基差（银星、俄针）、纸浆价差（01-05、05-09、09-01）、纸浆期货库存、针叶浆外盘价。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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