20180121-广发证券-银行业周报_加强影子银行监管_清理规范金融控股公司_24页_999kb

银行业周报（2018.01.15-01.21）总结

核心内容

2018年初，中国银行业面临加强影子银行监管和清理规范金融控股公司的政策重点。银监会主席郭树清在专访中强调，影子银行存量依然较高，未来将严格规范交叉金融产品，继续拆解影子银行，以降低金融风险。此外，针对金融控股公司，监管将从厘清股权关系入手，加强股东资质管理，防范系统性风险。

主要观点

1. 政策导向：

   • 金融去杠杆政策持续推进，资管新规落地将对银行资产扩张，特别是中小银行，构成较大压力。
   • 影子银行仍是2018年监管重点，预计非标业务规模将缩减，监管对底层资产进行穿透式管理，可能带来拨备计提和资本占用压力。
   • 清理规范金融控股公司，防范交叉持股、资本重复使用等风险，推动金融体系监管完善。

2. 行业基本面：

   • 银行板块在2018年初表现优于沪深300指数，上涨6.29%，在29个一级行业中排名首位。
   • 2017年银行不良贷款率整体趋缓，部分银行息差有望改善，基本面企稳回升。
   • 当前银行板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，维持买入评级。

3. 投资建议：

   • 推荐国有大行（工行、农行、中行、建行）因其政策风险较小、资产结构优势明显、估值较低。
   • 继续看好招商银行的零售业务优势，以及宁波银行的小而精和资产质量。
   • 适度关注常熟银行，因其存贷业务优势突出，监管压力相对较小。

关键信息

一、2017年银行业治理成效显著

• 金融内部杠杆率持续降低，100多家银行主动缩表。
• 银行业总资产增速下降7.1pcts，相当于少扩张约16万亿元。
• 同业、理财、表外业务均收缩，交叉金融产品野蛮生长趋势停止。

二、2018年监管重点

1. 影子银行：

   • 存量较高，监管将强化穿透式管理，预计非标业务规模缩减。
   • 可能对银行拨备计提和资本占用带来压力，但长期有助于推动集约化转型。

2. 金融控股公司：

   • 内部结构复杂，存在交叉持股、关联交易等风险隐患。
   • 预计以统筹协调方式加强监管，重点从厘清股权关系和加强股东资质管理入手。

三、市场表现

• 沪深300指数上涨1.43%，银行板块上涨6.29%，板块领先大盘4.87个百分点。
• 银行板块PB为1.14倍，PE为8.45倍，相对沪深300和非银板块估值落后。

四、行业动态

• 经济数据：

  • 2017年GDP增长6.9%，服务业贡献最大，达58.8%。
  • CPI温和上涨1.6%，PPI回升至6.3%，经济质量提升。
  • 外需贡献率由负转正，消费仍是主要动力。

• 贷款情况：

  • 企业中长期贷款增速提高，小微企业贷款增长较快。
  • 房地产贷款增速回落，住户消费性贷款增速减缓，经营性贷款增速提升。

五、公司动态

• 浦发银行：成都分行因违规被罚4.6亿元，对业务无重大不利影响，已整改完成。
• 上海银行：2017年归母净利润增长7.13%，不良贷款率降至1.15%。
• 张家港行：归母净利润增长10.74%，不良贷款率下降至1.79%。
• 常熟银行：发行30亿元A股可转换公司债券，用于补充资本。
• 江苏银行：归母净利润增长11.91%，不良贷款率降至1.41%。
• 张家港行：获准发行不超过15亿元二级资本债券。
• 南京银行：参股公司江苏金融租赁首发申请过会，持股比例26.86%。
• 杭州银行：归母净利润增长13.33%，不良贷款率降至1.59%。
• 宁波银行：股东减持股份，持股比例降至4.93%。
• 兴业银行：归母净利润增长6.54%，不良贷款率降至1.59%。
• 吴江银行：归母净利润增长12.46%，不良贷款率下降至1.62%。

六、利率与流动性

• 央行本周净投放9880亿元，包括10600亿元逆回购和3980亿元MLF。
• Shibor利率整体上升，存款类机构质押式回购利率也有所上升。

七、风险提示

1. 政策调控力度超预期。
2. 经济增长超预期下滑。
3. 资产质量大幅恶化。

估值与评级

• 银行板块当前PB为1.14倍，PE为8.45倍，估值相对偏低，配置价值提升。
• 广发证券维持对银行板块的买入评级，认为未来12个月内银行股表现将强于大盘10%以上。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：屈俊，S0260515030005，电话：0755-88286915，邮箱：qujun@gf.com.cn
• 联系人：万思华，电话：020-8757-9303，邮箱：wansihua@gf.com.cn

图表索引

• 图1：银行板块与沪深300指数对比
• 图2：短期Shibor利率
• 图3：存款类机构质押式回购加权利率
• 图4：理财产品预期年收益率
• 图5：国债到期收益率
• 图6：银行板块与沪深300非银行板块PB对比
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PE对比