20161107-申万宏源-公用事业行业月报_用电增速持续反弹_水电季节性回落_14页_863kb

文档总结：2016年11月公用事业行业分析报告

核心内容概述

本报告是申万宏源研究发布的公用事业行业月报（2016年11月），重点分析了2016年1-9月电力、燃气、水电及新能源行业的运行情况、市场表现及投资策略。

主要观点

1. 行情回顾

• 2016年10月公用事业板块整体上涨约 2.28%，涨幅低于上证综指（3.19%）和高于创业板指数（0.46%）。
• 电力板块上涨 2.94%，燃气板块跑赢大盘，上涨 3.69%。
• 板块内个股表现分化，涨幅前五为梅雁吉祥（32.70%）、文山电力（17.42%）、岷江水电（14.59%）、西昌电力（12.99%）和百川能源（10.80%）。
• 跌幅前五为长春燃气（-1.27%）、桂冠电力（-2.06%）、吉电股份（-5.33%）、黔源电力（-7.59%）和大通燃气（-11.27%）。

2. 全社会累计用电增速再创全年新高

• 2016年1-9月全国全社会用电量为 43885亿kWh，同比增长 4.52%，创年内新高。
• 单月用电量增速 9月为6.87%，环比下降1.41个百分点。
• 第三产业和居民生活用电增长显著，分别贡献 32.68% 和 34.01%，超过第二产业（31.27%）。
• 居民用电增速达 24.92%，创年内新高；第二产业用电增速回落至 1.53%，受去产能影响。

3. 新增装机量同比减少，增速由正转负

• 2016年1-9月全国新增发电装机容量 7270万kW，同比减少 2.14%。
• 火电和太阳能新增装机量占比最高，分别为 40% 和 31%。
• 水电、火电、核电、风电新增装机同比分别下降 27.37%、26.66%、7.93% 和 28.91%。

4. 火电累计发电量增速转正，水电增速明显回落

• 火电1-9月累计发电量 32289亿kWh，同比增长 0.8%，环比提升 1.3个百分点。
• 9月火电单月发电量同比增长 12.2%，创两年来最大涨幅。
• 水电1-9月累计发电量 8108亿kWh，同比增长 8.6%，环比下降 3.4个百分点。
• 9月水电单月发电量同比下降 11.4%，环比下降 16.9%。

5. 天然气进口增速反弹，消费增速持续回落

• 2016年1-9月天然气产量 982亿立方米，同比增长 1.6%。
• 天然气进口量 509亿立方米，同比增长 16.7%。
• 消费量 1416亿立方米，同比增长 7.1%，环比下降 0.4个百分点。
• 9月单月天然气进口量同比增长 6.1%，消费量同比持平。

关键信息

• 火电：1-9月累计发电量增速由负转正，单月增速创两年来新高。
• 水电：1-9月累计发电量增速 8.6%，但9月单月增速明显回落。
• 天然气：进口量持续增长，消费量增速回落，但9月单月进口增速反弹。
• 用电结构：第三产业和居民生活用电增长显著，成为全社会用电量增长的主要动力。
• 区域差异：部分省份如西藏、新疆用电增速高于全国平均水平，而宁夏、云南、青海、甘肃用电负增长。

投资策略

推荐标的

• 火电：大唐发电、粤电力A、国电电力、华电国际、华能国际、皖能电力、文山电力。
• 水电：黔源电力、长江电力、川投能源、桂冠电力、韶能股份。
• 配网：广安爱众、郴电国际、桂东电力、红相电力、涪陵电力。
• 清洁能源：中国核电、节能风电、吉电股份、太阳能。
• 燃气：国新能源、陕天然气、百川能源、中天能源、南京公用、深圳燃气。

理由

• 火电：受益于用电需求增长，部分企业盈利预期改善。
• 水电：具备低估值、高股息优势，未来分红比例有望提升。
• 配网：增量配电网市场放开，PPP模式引入，推荐具备资源或创新模式的公司。
• 清洁能源：受益于政策支持及市场需求增长，增速保持高位。
• 燃气：进口量增长刺激需求，关注低价燃气公司。

图表目录

• 图1：16年10月板块表现
• 图2：16年10月公用事业板块涨跌幅前五个股
• 图3：16年10月公用事业板块涨跌幅后五个股
• 图4：近年来1-9月全社会用电量同比增速（%）
• 图5：单月用电量同比增速（%）
• 图6：分类用电量（月度累计）同比增速（%）
• 图7：分类用电量（1-9月累计）增速环比变化（%）
• 图8：工业用电量（累计）同比增速（%）
• 图9：1-9月地区用电量同比增速（%）
• 图10：截至16年9月底各类发电装机容量占比
• 图11：15、16年1-9月新增装机规模（万kW）
• 图12：1-9月全国规模以上电厂发电量同比增速（%）
• 图13：分类发电量（累计）同比增速（%）
• 图14：历年1-9月各类型发电设备年度平均利用小时数（小时）
• 图15：1-9月全国各地区全部发电设备平均利用时数变化（小时）
• 图16：1-9月全国各地区火电发电设备平均利用时数同比变化（小时）
• 图17：1-9月全国各地区水电发电设备平均利用时数同比变化（小时）
• 图18：天然气（累计）数据同比增速
• 图19：天然气（单月）数据同比增速
• 图20：单月天然气产销量及进口数据

盈利预测与关键假设

• 盈利预测表：列出了重点标的2016年11月的EPS、PE、PB等数据。
• 关键假设表：
  • 环保典型公司季度营收增速预计为 19.50% 至 25.80%。
  • 年度营收增速预计为 20%。
  • 全国发电设备累计平均利用小时数预计为 3669小时。
  • 天然气表观消费量增速预计为 10%。

投资评级说明

• 证券投资评级分为 买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为 看好、中性、看淡。
• 报告采用 沪深300指数 作为基准。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需基于个人情况，建议咨询独立投资顾问。
• 报告版权属于申万宏源证券研究所，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

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总结

本报告全面分析了2016年1-9月公用事业行业的主要指标和市场表现，指出电力、燃气和水电行业在用电需求增长、政策支持及市场变化下的表现。整体上，火电和清洁能源表现较好，水电和燃气板块值得关注。报告提供了详细的盈利预测和投资建议，强调了区域差异及行业趋势，并提醒投资者注意风险及独立决策的重要性。