20241207-五矿期货-锌周报_锌冶备库较多_TC连续回升_30页_3mb

长城稳库存较多，TC持续回升锌周报总结

核心观点

• 价格回顾：上周锌价市场波动下行，沪锌指数收于25455元/吨，伦锌3S报收31035美元/吨。
• 供需矛盾：锌板厂家锌矿库存高企，精矿短缺宽松，进口TC数据负值显示国内资源具有竞争优势。

供给情况

• 锌矿产量：2024年10月国内锌矿产量同比下降显著，累计产量不及往年同期。
• 锌锭产量：受政策及环保等影响，锌锭产量下滑，同时净进口表现出一定韧性。

需求动态

• 初端开工率：镀锌件、压铸锌合金等通用需求增长率有所放缓，终端市场对锌金属需求减弱。
• 表观需求：10月当月表观需求量下滑明显，行业整体呈现消费疲软迹象。

供需平衡

• 供需缺口：2024年10月国内锌锭出现过剩，1-10月累计过剩量扩大至324万吨，显示基本需求不足以消化供给。供需矛盾未明显缓解。

库存现状

• 全球库存：中国社会库存降至947万吨，交易所库存仍相对高位。LME锌库存为2778万吨，市场参与者需关注去库进展。

价格与比值变化

• 基差与价差：内盘沪粤价差为80元/吨，进口盈亏为负，沪伦比值为1.127。
• 海内外价差：外盘基本维持较大负基差，显示国际市场未能有效传导中国市场高位价格。

风险提示

• 下行风险：若需求恢复不及预期，锌价仍面临再次下跌风险，尤其是新增去库存乏力的情况下。
• 进口依赖：进口盈亏倒挂，提示国内竞争优势，但若外盘价格波动明显，可能引发新一轮风险敞口。

交易建议

• 谨慎观望：基本面供过于求，中长线仍需关注库存变化，短期市场多空博弈激烈。