20241207-五矿期货-铅周报_供应边际下滑_下游备库预期_34页_3mb

铅周报：供应边际下滑，需求备库预期下铅价偏强运行

上周铅价波动上行，沪铅指数收于17761元/吨，总持仓1034万手；伦铅3S报2099美元/吨，总持仓1335万手。现货市场方面，内盘基差-300元/吨，价差-70元/吨；外盘基差-2413美元/吨，价差-7836美元/吨，沪伦比价1154。进口盈亏为-124988元/吨。

供应端

铅精矿加工费首次调高，进口TC为-20美元/干吨，国产TC报650元/金属吨，铅精矿港口库存32万吨，工厂库存313天，原生开工率65.13%。再生铅方面，废料库存105万吨，再生铅锭周产量42万吨，再生开工率稳步运行，但污染预警（如阜阳市二级污染）可能影响再生铅生产。

需求端

铅蓄电池开工率74%，国内铅锭表观需求同比下降17.9%，环比亦下滑11.6%。下游消费相对稳定，备库预期尚存，社会库存降至546万吨。

供需平衡

2024年9月国内铅锭供需差过剩0.98万吨，前9个月累计缺口-15万吨，整体供需偏紧。

价格与价差

精废价差75元/吨，废电动车电池均价10000元/吨，进口利润倒挂明显，助长国内价格涨势。战略上，建议关注进口盈亏变化与精废价差波动。

其他数据

上期所铅锭期货库存364万吨，LME铅锭库存2714万吨，国内铅矿石净进口同比显著增长。

五矿期货研究中心分析指出，铅价整体偏强运行，需关注环保政策对再生铅的扰动及下游备库进展。