20220419-安信证券-黑龙江城投平台梳理（下）_15页_883kb

黑龙江城投平台梳理（下）总结

核心内容概述

本报告对黑龙江下辖13个市的城投平台进行了详细梳理，重点分析哈尔滨、大庆、牡丹江、双鸭山等主要城市的城投平台业务分工、政府支持、债务结构及对外担保情况。报告指出，哈尔滨作为黑龙江的省会城市，是城投发债最集中的城市之一，而大庆、牡丹江和双鸭山则在经济、财政和债务方面表现较为突出。

主要观点与关键信息

1. 哈尔滨市城投平台梳理

1.1 区域经济概览

• 区位优势：哈尔滨是东北地区重要中心城市，位于东北亚中心地带，是中国重要的制造业基地。
• 经济表现：哈尔滨市是省内经济总量最大的城市，2020年GDP为5183.8亿元，2021年为5351.7亿元。2021年GDP增速为5.5%，高于全国平均水平。
• 财政与债务：
  • 哈尔滨财政自给率省内领先，2020年为29.2%，但与其他省会城市相比处于下游水平。
  • 截至2021年末，哈尔滨政府债务限额2772.0亿元，债务余额2701.2亿元。
  • 哈尔滨负债率（债务余额/GDP）为50.5%，排名省内第3位；窄口径债务率（债务余额/一般公共预算收入）为738.4%，排名省内第4位。

1.2 城投平台比较分析

• 平台数量：哈尔滨市共有3家存续城投平台，包括哈市城投、合力公司和好民居。
• 平台职能：
  • 哈市城投：主要负责城市基础设施及市政公用项目投资运营，2020年棚改项目开发收入占比82.9%，公益性收入占比89.6%。
  • 合力公司：哈尔滨市经开区基础设施建设投资主体，2020年基础设施工程收入占比63.0%，公益性收入占比63.0%。
  • 好民居：哈尔滨市重要的房地产开发主体，2020年商品房销售收入占比100.0%，公益性收入占比未披露。
• 股权结构：
  • 哈市城投由哈尔滨市国资委持股90.0%，黑龙江省国资委持股10.0%。
  • 合力公司由哈尔滨市经开区国资委100.0%持股。
  • 好民居由哈尔滨市国资委100.0%持股。
• 外部支持：
  • 哈市城投2018-2020年累计获得政府补助10.6亿元、7.4亿元、9.4亿元。
  • 合力公司2018-2020年累计获得政府补助14.2亿元。
  • 好民居2020年获得政府补助1.5亿元。
• 债务结构：
  • 哈市城投、合力公司、好民居有息负债规模分别为107.3亿元、69.1亿元、187.0亿元。
  • 短期有息负债占比分别为17.1%、14.0%、6.2%。
  • 哈市城投融资渠道以银行借款为主（占比49.1%），境内债券占比33.1%，非标借款占比17.8%。
• 对外担保：
  • 哈市城投对外担保比例为0.6%，主要担保对象为哈尔滨好民居建设投资发展有限公司。
  • 合力公司和好民居未披露对外担保信息。

2. 其他市城投平台梳理

2.1 区域经济概览

• 经济表现：大庆市、牡丹江市和双鸭山市的GDP规模和人均GDP均处于省内中上游。
  • 大庆市2021年GDP为2620.0亿元，人均GDP达82261.7元。
  • 牡丹江市2021年GDP为875.1亿元，人均GDP为35873.2元。
  • 双鸭山市2021年GDP为516.0亿元，人均GDP为40370.0元。
• 财政自给率：大庆市、牡丹江市和双鸭山市财政自给率均处于省内中上游。

2.2 主要城投平台比较分析

大庆市

• 平台数量：1家，为大庆城投。
• 债务结构：短期债务占比20.7%，有息负债总额563.2亿元。
• 政企关系：大庆城投应收相关款项中来自政府金额为235.3亿元，占总资产比例37.2%。
• 政府补助：2018-2020年累计获得政府补助18.5亿元、19.7亿元、20.2亿元。
• 平台业务：公益性业务收入占比4.2%。
• 对外担保：对外担保比例为3.7%。

牡丹江市

• 平台数量：3家，包括牡丹投、壮国投等。
• 债务结构：牡丹投短期有息负债占比15.2%，有息负债总额208.9亿元。
• 政企关系：应收相关款项中来自政府金额为28.9亿元，占总资产比例5.4%。
• 政府补助：2018-2020年累计获得政府补助2.4亿元、4.4亿元、5.9亿元。
• 平台业务：公益性业务收入占比34.3%。
• 对外担保：对外担保比例为8.0%。

双鸭山市

• 平台数量：1家，为大地城建。
• 债务结构：短期有息负债占比44.0%，有息负债总额99.4亿元。
• 政企关系：应收相关款项中来自政府金额为104.9亿元，占总资产比例20.2%。
• 政府补助：2018-2020年累计获得政府补助2.4亿元、2.4亿元、2.5亿元。
• 平台业务：公益性业务收入占比91.4%。
• 对外担保：对外担保比例为6.0%。

风险提示

• 城投融资政策调整可能带来不确定性。
• 宏观经济环境变化可能对城投平台产生影响。

附：其他城市城投平台简要信息

总结

本报告重点分析了哈尔滨、大庆、牡丹江和双鸭山等城市的城投平台情况，指出哈尔滨作为黑龙江的省会，城投平台数量较多，但公开负债率较高；大庆、牡丹江和双鸭山市在经济、财政和债务方面表现较为突出，其中双鸭山市的债务结构中短期负债占比高，且公益性业务收入占比大。同时，报告提醒投资者关注城投融资政策和宏观经济变化可能带来的风险。