20211118-安信证券-固定收益主题报告_福建城投平台梳理（下）_16页_734kb

福建城投平台梳理总结

核心内容概览

本报告对福建省主要城市（福州、泉州、厦门、漳州）的城投平台进行详细分析，重点梳理其业务分工、政府支持、债务结构及对外担保情况，以评估其财务健康状况与运营能力。

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主要观点与关键信息

1. 福州市城投平台梳理

1.1 福州区域经济概览

• 福州是福建省省会，连接长江三角洲与珠江三角洲，经济总量大、增速快，2020年GDP突破万亿，达10020亿元。
• 2020年福州人均可支配收入为49300元，为全国1.53倍。
• 福州财政自给率居省内前列，2020年为71.0%，公开负债率为福建省最低，为13.0%。
• 福州城镇化率72.5%，为省内第二，人口829.13万人，为省内第二大城市。

1.2 福州城投平台比较分析

• 主要平台：福州城投、闽高速、福建投资集团。
• 业务分工：
  • 福州城投：基础设施建设、保障房建设、片区综合开发。
  • 闽高速：高速公路建设与运营，延伸产业链。
  • 福建投资集团：国有资产运营，投资基础产业和重点项目。
• 股权结构：
  • 福州城投：由福州市国资委全资控股。
  • 闽高速：由福建省国资委全资控股。
  • 福建投资集团：由福建省国资委全资控股。
• 政府支持：
  • 福州城投近三年获得政府补助分别为7.08亿元、2.66亿元、2.76亿元。
  • 闽高速政府补助分别为4.39亿元、4.66亿元、1.44亿元。
  • 福建投资集团政府补助分别为0.49亿元、0.00亿元、0.55亿元。
• 债务结构：
  • 有息负债规模：福州城投781.2亿元，闽高速2389.6亿元，福建投资集团591.8亿元。
  • 短期有息负债占比：福州城投22.3%，闽高速11.6%，福建投资集团28.1%。
  • 融资渠道：闽高速以银行贷款为主，占比85.22%；福州城投和福建投资集团债券融资占比分别为39.1%和49.2%；福州城投非标融资占比为18.2%。
• 担保情况：
  • 福州城投对外担保比率为2.6%。
  • 闽高速暂无对外担保。
  • 福建投资集团对外担保比率为39.5%，担保对象包括中铜东南铜业有限公司、福建永荣科技有限公司等。

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2. 福建其他市城投平台梳理

2.1 区域经济概览

• 综合实力较强的市：泉州、厦门、漳州。
  • GDP均在4500亿以上，人均GDP在8.9万元至12.4万元之间。
  • 财政自给率处于省内上游水平，负债率相对较低。
• 综合实力较弱的市：南平、宁德。
  • GDP均低于2620亿元，人均GDP低于8.4万元。
  • 财政自给率低于41%，负债率在省内较高，均在20%以上。

2.2 主要城投平台比较分析

2.2.1 泉州市

• 存续债平台共17家，存续债总金额731.5亿元。
• 重点关注平台：晋江城投、晋江国资、晋江新佳园、泉州台投。
• 债务结构：
  • 泉州台投短期债务占比40.9%。
  • 晋江新佳园非标融资占比38.7%。
• 政企关系：
  • 泉州台投应收款项中政府占比最高，达25.8%。
  • 晋江国资近三年政府补助分别为3.47亿、4.13亿、6.46亿。
• 平台业务：
  • 泉州台投公益性业务收入占比83.5%。
• 对外担保：
  • 晋江新佳园对外担保比率为71%。

2.2.2 厦门市

• 存续债平台共12家，存续债总金额769.2亿元。
• 重点关注平台：厦门地铁、金圆集团。
• 债务结构：
  • 厦门地铁短期债务占比26.6%。
• 政企关系：
  • 金圆集团应收款项中政府占比0.1%。
  • 厦门地铁获得政府补助金额更高。
• 平台业务：
  • 厦门地铁准公益性业务收入占比44.1%。
• 对外担保：
  • 金圆集团对外担保比率为24.3%。

2.2.3 漳州市

• 存续债平台共10家，存续债总金额770.3亿元。
• 重点关注平台：九龙江集团、漳龙集团、漳州交发。
• 债务结构：
  • 漳龙集团短期债务占比74.7%，九龙江集团39.4%，漳州交发26.5%。
• 政企关系：
  • 漳龙集团应收款项中政府占比11.5%，为最高。
  • 漳州交发获得政府补助金额最高。
• 平台业务：
  • 漳州交发公益性业务收入占比44.5%。
• 对外担保：
  • 九龙江集团对外担保比率为11.4%。

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风险提示

• 城投融资政策调整超预期。
• 宏观经济超预期变动可能影响城投平台的财务状况和偿债能力。