固定收益主题报告：广东城投平台梳理（下）-20211217-安信证券-17页_956kb

广东城投平台梳理总结

核心内容概览

本报告对广东省21个市的城投平台进行梳理，重点分析广州、深圳、珠海等主要城市的基本面及市内核心城投平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等情况。

广州市城投平台分析

基本面与经济表现

• 区位优势：广州作为广东省省会，地处中国南部，是珠三角核心城市之一，华南地区的海陆空交通中心，下辖11个区，常住人口最多，城镇化率居省内前列。
• 经济规模：2020年GDP总值25019.1亿元，位居全国省会城市首位；人均GDP达133956.8元，为全国1.6倍。
• 财政与债务情况：
  • 财政自给率58.1%，处于省内上游水平。
  • 公开负债率12.5%，窄口径债务率182.4%，均处于省内较低水平。
  • 2019-2020年一般公共预算收入分别为1699亿元、1714亿元，税收收入占比分别为78%、75.7%。

城投平台比较分析

• 平台数量与存续债余额：广州市共有24家城投平台，存续债总金额达2402.2亿元。
• 选取平台：选取存续债余额在110亿以上的5家平台，包括广州地铁、广交投、广州城投、科学城集团和省环保集团。
• 业务分工：
  • 广州地铁：负责城市轨道交通项目建设和运营。
  • 广交投：负责交通基础设施建设投运，包括收费公路运营和工程施工。
  • 广州城投：负责重要基础设施建设运营，包括道路交通、环境整治等。
  • 科学城集团：负责广州开发区城市国有资产投资、建设、运营。
  • 省环保集团：主要承担污水处理、流域治理等任务。
• 股权结构：
  • 广州地铁、广州城投、广交投由广州市人民政府或国资委全资控股。
  • 科学城集团由广州经济技术开发区管理委员会持股90%，广东省财政厅持股10%。
  • 省环保集团由广东省人民政府持股90%，广东省财政厅持股10%。
• 外部支持：
  • 政府补助：广州地铁2018-2020年分别获得17.3亿元、9.1亿元、5.1亿元；广交投和省环保集团政府补助逐年增长。
  • 资产注入：各平台通过多次增资和资产注入获得支持，其中广州地铁累计获得资产注入达584.3亿元。
  • 债务置换：广州城投累计完成政府债务置换137.33亿元。
• 债务结构：
  • 有息负债规模分别为1367.7亿元、675.6亿元、581.7亿元、294.2亿元、281.7亿元。
  • 广州地铁短期有息负债占比最高，为37.1%；其余平台短期债务占比均不高。
  • 融资以银行贷款为主，科学城集团和省环保集团非标融资占比相对较高，分别为22.3%和19%。
• 对外担保情况：
  • 广州地铁无对外担保；广交投对外担保余额为9.9亿元，担保比率2.6%。
  • 广州城投、科学城集团、省环保集团对外担保比率均不高。

广东其他市城投平台分析

主要城市基本面

• 深圳、珠海、江门：GDP规模和人均GDP均处于省内前列，分别为3200亿以上、6.5万元至16.0万元之间。
• 财政自给率：深圳、珠海、江门财政自给率较高，负债率横向对比不高。
• 综合实力较弱：云浮、潮州综合实力相对较弱，GDP规模均低于1100亿元，人均GDP低于4.3万元，财政自给率低于25%。

城投平台比较分析

深圳市

• 平台数量与存续债：共10家平台，存续债总金额1675.1亿元。
• 重点关注平台：深圳地铁、人才安居、特区建发。
• 债务结构：短期债务占比均不高，特区建发短期债务占比38.5%。
• 政企关系：特区建发有较多政府欠款，应收款项中来自政府的占比达11.8%。
• 业务属性：深圳地铁和特区建发公益性业务收入占比高，分别为74.4%和77%。
• 对外担保：担保比率均较小。

珠海市

• 平台数量与存续债：共8家平台，存续债总金额845.5亿元。
• 重点关注平台：华发集团、珠海港集团、大横琴投资、华发综合。
• 债务结构：大横琴投资短期债务占比不高，为5.4%；华发综合短期债务占比最高，为40.7%。
• 政企关系：4家平台均有一定政府欠款，其中华发综合来自政府的应收款项占比达6.6%。
• 业务属性：大横琴投资公益性业务收入占比最高，达30%以上。
• 对外担保：对外担保比率均较低。

江门市

• 平台数量与存续债：共7家平台，存续债总金额178.7亿元。
• 重点关注平台：鹤山公资。
• 债务结构：短期有息负债占比为17.4%。
• 政企关系：鹤山公资有来自政府的应收款项占比达12.5%。
• 业务属性：公益性业务收入占比高达87.2%。
• 对外担保：对外担保比率为12.1%。

风险提示

• 城投融资政策调整：可能对城投平台融资造成影响。
• 宏观经济超预期：可能影响城投平台的债务偿还能力。

关键信息总结

重要数据对比