20251130-国金证券-美团-W-03690.HK-即时零售在激烈竞争环境下亏损扩大_3页_866kb

总结

• 业绩简评（2025Q3）
  公司营收同比增长2%至955亿元。Non-IFRS准则下Q3净亏损160亿元，同比由盈转亏。本地核心商业收入同比下降2.8%，亏损扩大。

• 经营分析

  • 餐饮外卖及闪购：面临激烈竞争，用户交易频次提升但成本增加导致亏损。外卖日活用户创新高，推出“准时宝”等服务；骑手保障计划扩展至全国。
  • 到店及酒旅：通过真实评价积累（250亿条消费评价）和“安心系列”布局优化用户信任。
  • 新业务：食杂零售、Keeta全球化收入均增长。食杂零售业务加码线下探索，Keeta进入多个国家和地区。

• 财务与预测
  2025-2027年营收预测增长率7.8%-15.9%，但Non-IFRS净利润如2025年预计亏损181亿元，下两年逐步扭亏至盈利。
  评级维持“买入”，P/E估值区间34.4-11.82倍。

• 风险提示
  竞争加剧、海外亏损及单量不及预期为主要风险。

分析要点

• 尽管核心业务遇冷，新业务表现较为亮眼，但短期亏损可能持续。
• 全球化拓展可能构成亮点，但高投入或影响短期财务。
• 预测虽乐观，但须关注执行与市场变化风险。