20230626-国投安信期货-棉花棉纱周报_纯棉纱继续缓慢累库_郑棉短期震荡偏弱_17页_6mb

纯棉纱继续缓慢累库，郑棉短期震荡偏弱

核心内容概述

本报告分析了当前国内与国际棉花及棉纱市场行情，指出国内棉花市场在端午假期影响下交易活跃度下降，下游需求疲软导致纯棉纱和坯布库存缓慢上升。郑棉短期呈现震荡偏弱趋势，主要受价格传导不畅、美棉回调及国内宏观刺激政策效果一般的影响。中长期来看，新疆棉花减产和轧花厂抢收仍是支撑因素，但短期内市场仍面临压力。

国际方面，美棉种植进度加快，但优良率和现蓄率表现一般，出口装运量下降。印度和巴西新年度棉花种植面积和收获进度有所增长，但整体出口表现仍需观察。同时，全球厄尔尼诺发生概率增加，可能对印度棉花产量产生影响，需密切关注天气变化。

主要观点

• 国内棉市：

  • 郑棉价格从高位震荡回落，交易日较少，纺企采购环比改善但整体仍偏弱。
  • 纯棉纱和坯布库存继续缓慢增加，棉纱需求走弱，即期加工利润亏损。
  • 新疆天气好转，高温有利于棉花生长，但整体生长进度仍偏慢，中长期减产预期支撑棉价。
  • 国内宏观刺激政策效果有限，下游订单不佳，短期郑棉或继续震荡偏弱。

• 国际棉市：

  • 美棉周度签约量大幅下降，中国为主要买家之一，但订单取消量上升。
  • 22/23年度美棉出口装运量下降，23/24年度签约量大幅上升，显示市场对新年度供应的预期。
  • 印度新年度棉花种植面积增长，但出口表现需进一步观察。
  • 全球厄尔尼诺发生概率增加，印度降雨情况将影响棉花产量。

• 市场操作建议：

  • 棉花操作评级为 ★★☆，表示趋势性上涨驱动不足，操作性较弱。
  • 棉纱操作评级为 ★★，表示趋势性下跌驱动较明显，但行情尚未完全发酵。
  • 短期建议观望，中长期仍看好减产和新棉抢收逻辑。

关键信息

国内市场数据

• 郑棉价格：

  • 上周郑棉震荡回落，主力09合约在17000点上方压力较大。
  • 中国棉花价格指数（328）为17366元/吨，环比下跌0.82%。
  • 棉纱价格指数（C32S）为23960元/吨，环比下跌0.17%。

• 仓单情况：

  • 截至6月21日，一号棉注册仓单13951张，预报仓单654张，合计14605张，折合61.34万吨。
  • ON-CALL 2307合约卖方未点价合约减仓至6460张，ON-CALL 2312合约卖方未点价合约增持至35915张。
  • 仓单总量降至57114张，折合130万吨，环比下降10万吨。

• 下游库存与开机率：

  • 纺企棉花库存为30天，环比减少0.6天；开机率为60.2%，环比下降0.8个百分点。
  • 棉纱库存为17天，环比增加1.7天；坯布库存为29.5天，环比增加0.6天。
  • 棉纱需求持续走弱，即期加工利润恶化，纺企对高价棉采购态度谨慎。

国际市场数据

• 美棉签约与出口：

  • 2022/23年度美棉周度签约量为0.969万吨，环比下降57%，中国为主要买家。
  • 2023/24年度美棉周度签约量大幅增长至4.26万吨，环比上升185%。
  • 美棉出口装运量下降，中国为主要进口国，越南次之。

• 美棉生长情况：

  • 截至6月18日，15个主要种植州棉花种植率为89%，优良率为47%。
  • 现蓄率为19%，较去年同期低2个百分点，显示市场供应压力。

• 印度与巴西情况：

  • 印度新年度棉花种植面积为201万公顷，同比增加5.4%。
  • 巴西棉花收割进度为3.1%，环比增加2.2个百分点，但较去年同期慢0.9个百分点。

总结展望

• 短期趋势：郑棉维持震荡偏弱格局，主要受价格传导不畅和进口棉询价增加影响。
• 中期逻辑：全球棉花消费偏弱，美农下调消费预期，但新疆减产和新棉抢收逻辑支撑中长期行情。
• 操作建议：短期以观望为主，中长期可关注减产和新棉供应节奏。

附图说明

• 图1：棉花主力合约收盘价
• 图2：CF2305-2309
• 图3：CF2309-2401
• 图4：05基差
• 图5：09基差
• 图6：中国棉花价格指数和棉纱价差（5年）
• 图7：中国棉花价格指数和内外价差
• 图8：中国纱线价格指数和内外价差
• 图9：美棉种植进度
• 图10：美棉优良率
• 图11：美棉现蓄率
• 图12：美棉结絮率
• 图13：美棉吐絮率
• 图14：美棉收获进度
• 图15：美棉当周净签约
• 图16：陆地棉对中国周度签约数据
• 图17：美棉当周装船量
• 图18：美棉装运率
• 图19：美棉装运率：中国
• 图20：新年度陆地棉累计签约量
• 图21：越南开机率
• 图22：印度开机率
• 图23：巴基斯坦开机率
• 图24：越南纺织和服装月度出口
• 图25：越南纺织和服装累计出口
• 图26：印度纺服出口汇总
• 图27：印度棉制成衣出口
• 图28：印度棉纱织物制品出口
• 图29：印度人造纤维织物制品出口
• 图30：巴基斯坦纺服出口汇总
• 图31：巴基斯坦针织产品和服装出口
• 图32：孟加拉成衣出口
• 图33：美国纺服进口
• 图34：欧盟纺服进口
• 图35：日本纺服进口
• 图36：国内棉花检验量（5年）
• 图37：新疆棉销售进度
• 图38：棉花进口（月度）
• 图39：棉纱进口（月度）
• 图40：棉花库存（商业）
• 图41：棉花库存（工业）
• 图42：中国主要港口棉花库存（周）
• 图43：张家港港口库存（周）
• 图44：纺企棉花库存
• 图45：纯棉纱厂负荷
• 图46：纺企棉纱库存
• 图47：织厂棉纱库存
• 图48：全棉坯布负荷
• 图49：织厂（全棉）坯布库存
• 图50：中国棉纱价格和即期纺纱利润
• 图51：服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值
• 图52：社会消费品零售总额当月同比
• 图53：纺服月度出口
• 图54：出口金额：服装及衣着附件
• 图55：出口金额：纺织纱线、织物及制品

操作评级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动存在但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势较为明晰但行情尚未发酵
• ★★★：趋势更明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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