20220711-招商期货-贵金属周度报告_非农就业数据表现强劲_7月加息75bp板上钉钉_11页_1mb

周度报告总结 - 2022年07月11日

核心内容概览

本报告主要分析了2022年7月4日至7月8日期间贵金属市场的走势，结合美国非农就业数据、CFTC持仓变化、ETF持仓情况及库存数据，对黄金和白银的未来走势进行了展望。

主要观点

• 非农数据强劲：美国6月新增就业37.2万，远超预期的26.8万，薪资同比增长5.1%，显示劳动力市场韧性。
• 加息预期明确：市场普遍认为7月加息75个基点（bp）概率为100%，年内加息至3.5%的概率为45.1%。
• 贵金属价格波动：国际金价全周下跌3.78%，国际银价全周下跌2.86%。
• 库存分化：全球白银库存出现分化，COMEX库存增加，国内上期所库存减少，金交所库存微增，整体库存持续下降。
• ETF持仓减少：黄金和白银ETF持仓均出现下降，显示资金在价格回落时选择卖出离场。
• 机构持仓回落：CFTC黄金与白银机构净多持仓全面回落，白银净多持仓转负，但机构仍存在逢低买入盘。
• 金银比稳定：金银比维持在90附近，显示黄金与白银价格相对稳定。
• 市场情绪变化：尽管非农数据强劲，但市场更关注通胀数据，预期未来加息可能放缓。
• 套利窗口关闭：内外价差缩小，走私出口套利窗口关闭。

关键信息

一、贵金属市场走势

二、库存变化

• COMEX白银库存：增加50吨至10540吨。
• 上期所白银库存：减少62吨至1385吨。
• 金交所白银库存：增加6吨至2925吨。
• 全球白银显性库存：跌破4400吨，持续降库。
• 伦敦LBMA白银库存：连续6个月去库，5月库存31754吨。
• 伦敦黄金库存：减少56吨至9615吨。

三、市场行为分析

• 递延费方向：金交所出现5日多付空现象，日均交收量上升，全周成交975吨。
• 套利情况：内外价差缩小，走私出口套利窗口关闭。
• ETF持仓：白银ETF持仓减少723吨至26459吨，黄金ETF持仓减少21吨至1791吨。
• CFTC持仓：
  • 黄金机构净多持仓从46637手减少至26806手，降幅43%。
  • 白银机构净多持仓从745手减少至-8745手，净多持仓转负。

四、非农数据影响

• 非农数据表现：6月新增就业37.2万，远超预期，薪资同比增长5.1%。
• 行业贡献：专业与商业行业新增就业7.4万，休闲行业新增就业6.7万。
• 市场反应：美债收益率上升，但贵金属价格波动不大，市场观望通胀数据。

未来市场展望

• 加息预期：7月加息75bp基本确定，年内加息至3.5%概率为45.1%。
• 通胀影响：若通胀回落，未来加息可能放缓，但薪资上涨可能支撑通胀重新走高。
• 美元指数：随着欧盟与英国央行加息预期提升，美元指数可能承压，利好贵金属价格。
• 操作建议：维持多配策略，关注通胀数据与美联储政策动向。

风险提示

• 经济数据超预期：非农数据可能引发市场波动。
• 通胀变化：通胀数据可能影响美联储政策走向。
• 市场情绪波动：投资者情绪可能因政策变化而波动。

报告作者信息

• 姓名：徐世伟
• 职位：金融风险管理师（FRM），上期所（贵金属期权）优秀讲师
• 联系方式：
  • 电话：021-61659372; 0755-23905171
  • 邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn
• 资质：
  • 期货从业资格（F0307617）
  • 投资咨询资格（Z0001836）
• 关注领域：贵金属与期权衍生品研究，结构化产品设计，白银产业链变化。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货不对报告内容引发的损失承担责任。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。