20220711-东兴证券-美国6月非农就业数据点评_美国就业市场仍旧强劲_5页_321kb

美国就业市场仍旧强劲总结

核心内容

2022年6月美国非农就业数据表明，美国就业市场依然保持强劲，尽管恢复不均。非农就业人数增加37.2万，高于市场预期的26.8万，失业率维持在3.6%，劳动参与率略有下降至62.2%。整体就业水平已恢复至疫情前的99.7%，仅与2020年2月存在52万的差距，主要集中在地方政府、餐饮、酒店和护理等行业。

主要观点

• 就业恢复不均：私人部门就业已略超疫情前水平，而地方政府就业恢复缓慢，成为非农就业差距的主要来源。
• 行业恢复差异：制造业、运输仓储、临时支持服务等行业恢复较快，而餐饮、酒店、护理等行业恢复缓慢，显示出疫情对经济活动行为的长期影响。
• 薪资增速：6月平均周薪同比增速为5.42%，虽较2月高点有所回落，但仍高于过去30年高位，表明劳动力市场仍具韧性。
• 消费趋势：薪资增速高于通胀，短期内消费增长仍具支撑，但未来可能因薪资增速放缓而有所降温。
• 经济展望：3季度美国经济衰退概率较低，预计仅出现经济放缓，因旅游消费高峰可能带动就业增长。

关键信息

就业数据概览

• 非农就业：6月季调后非农就业增加37.2万，高于预期。
• 失业率：3.6%，与前值持平。
• 劳动参与率：62.2%，较前值下降0.2%。
• 总就业恢复：恢复至疫情前的99.7%，仅差52万。

行业恢复情况

• 制造业：完全恢复，达到疫情前100%。
• 运输仓储：恢复至113%，增速显著。
• 临时支持服务：恢复至108%，表现良好。
• 餐饮与酒店：恢复至94%和82%，仍明显滞后。
• 医疗保健：恢复至98.9%，仍低于疫情前1.1%。
• 零售业：恢复至101%，5月曾出现下降，6月企稳。

薪资与通胀

• 平均周薪：同比增速为5.42%，仍处于高位。
• 薪资与通胀关系：薪资增速持续低于通胀，但尚未出现明显下降趋势。
• 通胀压力：平均周薪需降至4.5%以下，才可能看到通胀压力下降。

就业率与居家办公

• 就业率：6月为59.9%，与2017年水平相当，进入平台期。
• 居家办公：6月比例为7.1%，较前值下降0.3%。
• 疫情失业：因疫情导致雇主休业而无法工作的人数增加至210万，因疫情无法找工作的人数上升至61万。

市场预期

• 7月加息：预计为75bp，维持美股中性，美十债上限下移至3.5~3.75%。
• 欧洲对比：欧洲陷入衰退的概率远高于美国。

风险提示

• 秋季或有新一轮疫情，可能对就业市场造成冲击。
• 欧洲经济陷入衰退的风险较高。

图表说明

• 图1：各部门恢复速度对比，显示各行业恢复差异。
• 图2：失业人群集中行业，显示疫情对特定行业的影响。
• 图3：就业率快速恢复期结束，疫情对就业影响长期存在。
• 图4：政府部门就业恢复情况，显示恢复缓慢。
• 图5：零售行业就业恢复不均，显示行业差异。
• 图6：服务业就业恢复按行业分析，显示恢复不平衡。
• 图7：行业就业恢复情况，显示整体恢复趋势。
• 图8：平均周薪趋势，显示薪资仍处高位。

分析师简介

康明怡，经济学博士，曾在明尼苏达大学和美联储明尼阿波利斯分行从事教学和研究工作，2017年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数表现，分为看好、中性、看淡。

资料来源

• 数据来源：FRED、wind、东兴证券研究所。
• 报告发布机构：东兴证券股份有限公司。