20220809-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第32期）_美国新增非农超预期_9月75BP加息概率抬升_12页_1mb

美国新增非农超预期，9月75BP加息概率抬升

核心内容

本报告分析了2022年8月9日发布的美国、日本及欧元区7月PMI数据以及美国非农就业数据，指出全球主要经济体的经济表现出现分化。报告认为，美国非农数据的超预期增长强化了美联储继续加息的预期，而日本和欧元区则面临经济增长乏力和政策紧缩压力。

主要观点

• 美国非农数据超预期：美国7月新增非农就业人数为52.8万，远超市场预期的25万，表明劳动力市场依然强劲，通胀压力未减。
• 劳动力市场与通胀关系：平均时薪同比上涨5.2%，环比上涨0.34%，显示薪资上涨压力持续。尽管就业需求有所下降，但供需缺口仍处于高位，预示劳动力市场即将接近拐点。
• 美联储加息预期上升：非农数据公布后，CME Fedwatch数据显示9月FOMC会议加息75BP的概率升至68%，美联储可能继续维持激进加息政策。
• 非制造业表现强劲：美国非制造业PMI为56.7%，边际上行1.4个百分点，主要受到商务活动和新订单增长的推动，反映服务市场繁荣。
• 制造业表现疲软：美国制造业PMI为52.8%，边际下行0.2个百分点，部分原因是暑期季节性因素和部分分项指标走弱。
• 日本和欧元区经济疲软：日本制造业和非制造业PMI均有所回落，日本经济疲软主要受俄乌冲突影响；欧元区制造业和非制造业PMI均下降，面临能源危机和高通胀的双重压力，欧洲央行政策倾向维持紧缩。

关键信息

1. 美国PMI数据

• 制造业PMI：52.8%（前值53.0%），边际下行0.2个百分点。
• 非制造业PMI：56.7%（前值55.3%），边际上行1.4个百分点。
• 分项表现：
  • 制造业：新订单和生产指数走弱，供应商交付指数下滑，就业指数上升。
  • 非制造业：商务活动和新订单指数显著上升，就业指数亦有所提升。

2. 日本PMI数据

• 制造业PMI：52.1%（前值52.7%），小幅下降。
• 非制造业PMI：50.3%（前值54.0%），大幅回落。
• 分析：日本制造业和非制造业PMI接近荣枯线，经济疲软，主要受供应链扰动影响，日本央行仍维持宽松政策。

3. 欧元区PMI数据

• 制造业PMI：49.8%（前值52.1%），下降2.3个百分点。
• 非制造业PMI：51.2%（前值53.0%），下降1.8个百分点。
• 分析：欧元区面临能源危机和高通胀的双重压力，欧洲央行在7月超预期加息50BP后，预计将继续维持紧缩政策，未来可能步入收缩。

4. 非农就业数据

• 新增就业人数：52.8万，远超预期。
• 失业率：3.5%，略低于预期。
• 劳动参与率：62.1%，小幅下降。
• 平均时薪：同比上涨5.2%，环比上涨0.34%。
• 就业结构：服务业成为新增就业的主要来源，占77%，其中教育和保健服务、休闲和酒店业增长显著。

5. 市场反应

• 全球股市普遍上调：延续上周涨势，但增幅有所收窄。
• 债券收益率分歧：美国国债收益率上行，日本国债收益率下行，欧元区则出现分化。
• 大宗商品价格下跌：工业品和农产品价格普遍下跌，仅部分金属和农产品价格小幅上涨。

风险提示

• 美国新增非农就业人数超预期。
• 货币政策可能出现超预期调整。

总结

美国非农就业数据超预期，显示劳动力市场依然强劲，通胀压力未减，推动美联储加息概率上升。日本和欧元区经济表现疲软，面临结构性挑战。尽管短期美联储可能维持紧缩政策，但中长期来看，随着紧缩政策效果显现，经济增速承压，美联储或将在中长期内对当前政策进行边际宽松调整。