20230409-招商期货-国债期货周度报告_基建相关原料产量提升_利率继续小幅走弱_16页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告发布于2023年4月9日，由招商期货金融与贵金属研究员徐世伟撰写。报告主要分析了2023年4月3日至4月7日期间国债期货市场走势、国内中观经济数据、央行货币政策及市场资金利率情况，并据此提出交易策略建议。

国债期货市场表现

行情走势

• 国债期货全周震荡上行：
  • TS2306（2年期）上涨 0.01%
  • TF2306（5年期）上涨 0.09%
  • T2306（10年期）上涨 0.18%

国债收益率

• 国债收益率全面下行：
  • 1年期国债收益率下跌 0.045%
  • 2年期国债收益率下跌 0.02%
  • 5年期国债收益率下跌 0.013%
  • 10年期国债收益率下跌 0.014%

最便宜交割券（CTD）

• TS2306 对应的 CTD 为 2022年记账式附息（二十八期）国债，代码 220028，IRR 2.1374%，基差 0.026
• TF2306 对应的 CTD 为 2022年记账式附息（十六期）国债，代码 220016，IRR 1.6483%，基差 0.1531
• T2306 对应的 CTD 为 2020年记账式附息（六期）国债，代码 2000196，IRR 0.3461%，基差 0.3461

IRR 与基差

• 基差和IRR冲高回落，始终低于同业存单收益率
• 基差策略建议暂时观望

国内中观数据

需求数据

• 地产销售数据：
  • 30大中城市商品房合计日均销售面积为 45.8万平方米，环比 -3.3%，同比 +52.6%
• 地产相关建材库存：
  • 浮法玻璃库存 6215.4万重量箱，环比 -3.3%
  • PVC 社会库存 52.21万吨，环比 +0.29%

生产数据

• 基建-交通原材料：
  • 水泥熟料产能利用率 83.25%，环比 +2.5%
  • 混凝土周发运量 237.7万吨，环比 +2.3%
  • 石油沥青开工率 38.5%，环比 +1.3%
• 汽车轮胎：
  • 全钢胎开工率 68.85%，环比 +3.4个百分点
  • 半钢胎开工率 73.47%，环比 +0.39个百分点
• 铜杆与铝线缆：
  • 精铜杆开工率 68.85%，环比 -4.2%
  • 铝线缆开工率 58%，环比 +2个百分点

经济活动恢复

• 一线城市地铁出行人数 3428万人，远高于去年同期
• 国内航班数接近春节旺季水平，持续走高，国际航班数为近三年来最高，增幅 300%

央行货币政策与市场资金利率

• 公开市场净投放、中期借贷便利（MLF）投放量与利率、SHIBOR 利率、LPR 利率等数据表明，市场资金利率整体维持低位，货币政策逐步回归常态化

交易策略建议

• 整体来看，经济逐渐从疫情中恢复，但中观数据存在反复，复苏交易仍有分歧
• 债市由情绪主导，国债收益率继续走弱，国债期货偏强震荡
• 操作建议：观望为主
• 基差策略：暂时观望

风险提示

• 相关中观数据存在局限性，建议投资者结合自身情况审慎判断
• 市场有风险，投资需谨慎，不构成投资建议，仅作参考

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格
• 报告仅供风险承受能力为 C3 及以上类别的投资者参考
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异
• 报告不构成对任何品种买卖的出价或投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险
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