20170207-中泰证券-建筑装饰_PPP龙头业绩高增长_资产证券化试点在即_14页_519kb

建筑装饰行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦建筑装饰行业，尤其是PPP（Public-Private Partnership）模式下的龙头企业，分析其业绩增长趋势、资产证券化政策带来的机遇以及投资建议。报告指出，2017年为PPP项目施工大年，预计新增落地项目可达3万亿元，PPP龙头公司业绩有望显著增长。同时，资产证券化政策的推进为行业带来新的融资模式，进一步推动项目落地。

主要观点

• PPP项目高增长：多家PPP龙头公司2016年业绩大幅预增，如东方园林（85%-115%）、铁汉生态（60%-90%）、美晨科技（96%-126%）等，显示PPP业务对业绩的强劲推动作用。
• 施工高峰期来临：2016年落地的PPP项目将在2017年迎来施工高峰，上半年将显著贡献业绩增量。
• 估值切换吸引投资：龙头公司当前对应2017年估值在20-25倍之间，具备较强吸引力，是布局良机。
• 资产证券化政策落地：发改委与证监会联合推进PPP资产证券化，首批示范项目即将出炉，预计千亿规模项目申报，将为具备专业运作能力的公司带来显著收益。
• 重点推荐公司：龙元建设、葛洲坝、东方园林、苏交科、铁汉生态、隧道股份、安徽水利等公司因其在PPP项目中的领先地位及未来增长潜力被重点推荐。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：97家
• 行业总市值：2052363.072亿元
• 行业流通市值：1698047.143亿元

重点公司业绩预测

投资建议

• 重点推荐：龙元建设（专业性最强）、葛洲坝（超低估值央企）、东方园林（在手订单超600亿）、铁汉生态（订单爆发驱动业绩）、苏交科（低估设计龙头）。
• 地方国企推荐：隧道股份、安徽水利、四川路桥、山东路桥等。

风险提示

• PPP落地不达预期风险：项目推进不及预期可能影响业绩增长。
• 资产证券化政策推进不达预期风险：政策细则未及时出台或实施效果不佳。
• 其他风险：宏观经济下行、并购整合、海外业务经营等。

投资逻辑

• 业绩驱动：PPP项目施工高峰期将带来显著业绩增量，龙头公司凭借充足订单保障业绩高增长。
• 估值优势：龙头公司当前估值处于低位，具备较强投资吸引力。
• 政策利好：资产证券化政策明确，为PPP项目提供融资支持，推动行业加速发展。
• 业务转型：部分公司通过外延并购和业务转型，拓展环保、水处理等新领域，提升盈利能力和估值空间。

估值情况

结论

2017年建筑装饰行业，尤其是PPP龙头公司，将受益于政策推动与项目落地带来的业绩增长。龙头公司具备充足订单与专业运作能力，估值切换带来投资机会，资产证券化政策进一步增强其融资能力。建议投资者关注龙元建设、葛洲坝、东方园林、铁汉生态、苏交科等公司，把握行业增长机遇。