20260701-国泰海通-国泰海通_宏观_6月PMI传递哪些信号_2026年6月PMI数据点评_2页_138kb

2026年6月PMI数据总结

核心内容概览

2026年6月，中国制造业PMI指数为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重回扩张区间，显示出制造业景气度有所回暖。与此同时，服务业商务活动指数为50.4%，环比上升0.1个百分点；建筑业商务活动指数为49.0%，环比上升0.2个百分点，非制造业整体保持平稳运行态势。

主要观点

制造业PMI回升驱动因素

• 需求改善：新订单指数显著回升，成为制造业PMI回升的核心动力。
• 中游行业景气度提升：中游制造业供需两旺，成为本月PMI改善的结构性亮点。
• 高技术与装备制造业领先：高技术制造业和装备制造业持续保持扩张态势，显示产业升级和技术创新对制造业的支撑作用。
• 出口韧性增强：新出口订单指数升至扩张区间，AI相关产品需求增长显著，成为出口的新增长点。决策层近期出台稳外贸政策，加大信贷和信保支持。

需求与生产关系改善

• 生产指数小幅回升：生产端有所恢复，但增长幅度有限。
• 产需差收窄：新订单指数明显反弹，产需关系由“供强需弱”转向“供需均衡”。
• 部分行业产需两旺：农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业表现突出，显示出内需与外需同步改善的趋势。

原材料与库存变化

• 原材料价格趋缓：购进价格指数连续3个月下降，输入性通胀压力有所缓解。
• 产成品库存去化提速：在需求支撑下，企业采购量回升，库存指数回落至临界点以下，表明去库存进程加快。

非制造业运行情况

• 服务业保持扩张：在数字化程度高、与产业升级相关的领域带动下，服务业维持扩张态势。
• 建筑业仍处收缩区间：尽管景气度略有回升，但整体仍低于荣枯线，但新增专项债发行提速，有望推动城市更新及“六张网”建设，带动后续基建需求边际释放。
• 结构性分化明显：航空运输、房地产等行业景气度偏弱，显示非制造业内部存在较大差异。

关键信息

• PMI数据亮点：

  • 制造业PMI重回扩张区间；
  • 新订单指数大幅改善；
  • 中型企业景气明显回升；
  • 高技术制造业持续走强；
  • 市场预期有所修复；
  • 非制造业连续两月环比上升；
  • 基础建设需求有所释放。

• PMI数据隐忧：

  • 小型企业持续承压；
  • 高耗能行业深度收缩；
  • 建筑业仍处收缩区间；
  • 出厂价格指数落入收缩区间；
  • 房地产与航空运输等行业景气偏弱。

风险提示

• 传统行业需求待提振：部分传统行业仍面临需求不足的问题，需政策支持。
• 地缘风险扰动：国际局势的不确定性可能对出口和整体经济造成影响。

结论

6月PMI数据传递出经济温和复苏的信号，特别是制造业和非制造业的结构性改善。然而，小型企业、高耗能行业及部分服务业仍面临较大压力。下半年经济能否持续回升，将取决于房地产市场走势以及稳增长政策在投资端的执行力度与节奏。