20240201-国联证券-1月PMI传递积极信号_对1月PMI和高频数据的思考及未来经济展望_16页_985kb

总结报告

核心观点

• 1月PMI综合指数环比回升0.2个百分点，明显好于历史平均水平0.4个百分点，体现了超季节性和结构性改善。
• 多数PMI分项指数表现超季节性，需求和生产反弹强劲，企业补库存特征明显，高频数据整体向好。
• 实体相关指标改善：人口流动回升，工业行业（如钢铁、轮胎、PTA、纺织）生产和市场需求增加，地产市场边际向好。
• 经济前景：1月工业生产大概率环比回升，维持2024年上半年经济复苏判断，GDP环比增速可能达到11%-12%，政策支持力度增强。

展望与风险

• 中期预测：经济可能提前于地产复苏，稳增长政策如降准、限购放松等提供支撑。
• 主要风险：经济政策不确定性、地缘政治恶化、外需下行或地产系统性风险。