20260701-中国银河-_中国银河宏观_需求回暖带动PMI回升_2026年6月PMI分析_10页_1mb

2026年6月PMI分析总结

核心内容

2026年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，较上月上升0.3个百分点，重回扩张区间，显示我国经济景气水平边际改善。整体来看，经济修复动能有所增强，但制造业扩张仍偏温和，内生动能有待观察。非制造业和建筑业也呈现温和回升，但整体仍处于收缩区间。

主要观点

• 需求端回暖明显：新订单指数为 51.2%，较上月上升1.3个百分点，需求修复力度增强，供需缺口明显收窄。
• 外需边际改善：新出口订单指数为 50.1%，重新回到扩张区间，进口指数为 49.6%，虽仍低于荣枯线，但降幅收窄，出口和进口均有所回升。
• 价格端回落：原材料购进价格指数为 54.2%，较上月下降6.3个百分点；出厂价格指数为 48.2%，较上月下降3.7个百分点，成本压力缓和，但价格传导仍弱。
• 库存仍偏谨慎：原材料库存指数为 48.4%，产成品库存指数为 47.7%，企业尚未进入主动补库阶段。
• 企业规模分化：大型企业PMI为 50.7%，中型企业PMI为 50.5%，小型企业PMI为 48.2%，中型企业改善明显，小企业仍面临压力。
• 非制造业温和修复：非制造业商务活动指数为 50.2%，服务业保持扩张，建筑业仍处收缩区间，内需和中小企业压力尚未完全缓解。

关键信息

一、供需同步回升

• 生产指数：51.4%，较上月上升0.2个百分点，生产端仍具韧性。
• 新订单指数：51.2%，较上月上升1.3个百分点，需求端明显修复。
• 供需缺口收窄：生产端仅比需求端高0.2个百分点，需求对生产的支撑增强。

二、外需与进口改善

• 新出口订单指数：50.1%，重回扩张区间，表明出口订单有所恢复。
• 进口指数：49.6%，较上月上升0.8个百分点，进口采购边际改善。
• 出口行业支撑：先进制造、汽车、电气机械等行业仍可能对出口形成支撑，运价和港口吞吐量显示出口需求韧性。

三、价格回落与成本压力缓解

• 原材料购进价格：54.2%，大幅回落6.3个百分点，成本端压力缓解。
• 出厂价格：48.2%，降至荣枯线以下，显示价格传导能力仍偏弱。
• 行业分化：黑色行业成本压力仍大，其他行业如纺织服装、电子信息、汽车、医药等出厂价格有所改善。

四、库存仍偏谨慎

• 原材料库存：48.4%，继续低于荣枯线，企业采购仍以按需为主。
• 产成品库存：47.7%，下降1.6个百分点，销售去化有所改善，库存压力缓解。

五、企业规模分化

• 大型企业：50.7%，维持扩张，但增速放缓。
• 中型企业：50.5%，大幅回升1.9个百分点，需求修复向中型企业扩散。
• 小型企业：48.2%，继续走弱，中小企业经营压力仍存。

六、非制造业温和修复

• 非制造业商务活动指数：50.2%，温和回升0.1个百分点。
• 服务业：50.4%，保持扩张。
• 建筑业：49.0%，小幅回升0.2个百分点，但仍在收缩区间。
• 新订单指数：48.0%，较上月上升3.0个百分点，非制造业需求边际改善。

七、政策影响与未来展望

• 政策驱动：以旧换新政策、消费券发放等对部分行业形成支撑。
• 未来关注点：制造业能否持续扩张，取决于需求修复的连续性、外需稳定性及价格传导能力。
• 政策建议：应继续围绕扩大内需、加快专项债和重大项目形成实物工作量、保障产业链安全等方向发力。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 国内政策落实不及预期
• 地缘政治风险
• 国外政策落实不及预期

图表说明

• 图1：6月PMI综合指数（%）
• 图2：生产和新订单指数
• 图3：生产指数分年度（%）
• 图4：出厂价格和购进价格指数
• 图5：采购量和库存指数
• 图6：进出口指数
• 图7：中国出口集装箱运价指数（CCFI）
• 图8：集装箱吞吐量（周）
• 图9：非制造业PMI
• 图10：大中小企业PMI指数

报告信息

• 发布日期：2026年6月30日
• 分析师：张迪（S0130524060001）、铁伟奥（S0130525060002）
• 研究团队：中国银河证券宏观研究团队