> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月PMI分析总结 ## 核心内容 2026年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 **50.3%**，较上月上升0.3个百分点，**重回扩张区间**，显示我国经济景气水平边际改善。整体来看，经济修复动能有所增强，但制造业扩张仍偏温和，**内生动能有待观察**。非制造业和建筑业也呈现温和回升，但整体仍处于收缩区间。 ## 主要观点 - **需求端回暖明显**：新订单指数为 **51.2%**，较上月上升1.3个百分点，**需求修复力度增强**，供需缺口明显收窄。 - **外需边际改善**：新出口订单指数为 **50.1%**，重新回到扩张区间，进口指数为 **49.6%**，虽仍低于荣枯线，但降幅收窄，**出口和进口均有所回升**。 - **价格端回落**：原材料购进价格指数为 **54.2%**，较上月下降6.3个百分点；出厂价格指数为 **48.2%**，较上月下降3.7个百分点，**成本压力缓和，但价格传导仍弱**。 - **库存仍偏谨慎**：原材料库存指数为 **48.4%**，产成品库存指数为 **47.7%**，**企业尚未进入主动补库阶段**。 - **企业规模分化**：大型企业PMI为 **50.7%**，中型企业PMI为 **50.5%**，小型企业PMI为 **48.2%**，**中型企业改善明显，小企业仍面临压力**。 - **非制造业温和修复**：非制造业商务活动指数为 **50.2%**，服务业保持扩张，建筑业仍处收缩区间，**内需和中小企业压力尚未完全缓解**。 ## 关键信息 ### 一、供需同步回升 - **生产指数**：51.4%，较上月上升0.2个百分点，**生产端仍具韧性**。 - **新订单指数**：51.2%，较上月上升1.3个百分点，**需求端明显修复**。 - **供需缺口收窄**：生产端仅比需求端高0.2个百分点，**需求对生产的支撑增强**。 ### 二、外需与进口改善 - **新出口订单指数**：50.1%，**重回扩张区间**，表明出口订单有所恢复。 - **进口指数**：49.6%，较上月上升0.8个百分点，**进口采购边际改善**。 - **出口行业支撑**：先进制造、汽车、电气机械等行业仍可能对出口形成支撑，**运价和港口吞吐量显示出口需求韧性**。 ### 三、价格回落与成本压力缓解 - **原材料购进价格**：54.2%，**大幅回落6.3个百分点**，成本端压力缓解。 - **出厂价格**：48.2%，**降至荣枯线以下**，显示价格传导能力仍偏弱。 - **行业分化**：黑色行业成本压力仍大，其他行业如纺织服装、电子信息、汽车、医药等出厂价格有所改善。 ### 四、库存仍偏谨慎 - **原材料库存**：48.4%，**继续低于荣枯线**，企业采购仍以按需为主。 - **产成品库存**：47.7%，**下降1.6个百分点**，销售去化有所改善，**库存压力缓解**。 ### 五、企业规模分化 - **大型企业**：50.7%，**维持扩张**，但增速放缓。 - **中型企业**：50.5%，**大幅回升1.9个百分点**，**需求修复向中型企业扩散**。 - **小型企业**：48.2%，**继续走弱**，**中小企业经营压力仍存**。 ### 六、非制造业温和修复 - **非制造业商务活动指数**：50.2%，**温和回升0.1个百分点**。 - **服务业**：50.4%，**保持扩张**。 - **建筑业**：49.0%，**小幅回升0.2个百分点**，但仍在收缩区间。 - **新订单指数**：48.0%，**较上月上升3.0个百分点**，**非制造业需求边际改善**。 ### 七、政策影响与未来展望 - **政策驱动**：以旧换新政策、消费券发放等**对部分行业形成支撑**。 - **未来关注点**：制造业能否持续扩张，**取决于需求修复的连续性、外需稳定性及价格传导能力**。 - **政策建议**：应继续围绕**扩大内需、加快专项债和重大项目形成实物工作量、保障产业链安全**等方向发力。 ## 风险提示 - 国内经济复苏不及预期 - 国内政策落实不及预期 - 地缘政治风险 - 国外政策落实不及预期 ## 图表说明 - **图1**：6月PMI综合指数（%） - **图2**：生产和新订单指数 - **图3**：生产指数分年度（%） - **图4**：出厂价格和购进价格指数 - **图5**：采购量和库存指数 - **图6**：进出口指数 - **图7**：中国出口集装箱运价指数（CCFI） - **图8**：集装箱吞吐量（周） - **图9**：非制造业PMI - **图10**：大中小企业PMI指数 ## 报告信息 - **发布日期**：2026年6月30日 - **分析师**：张迪（S0130524060001）、铁伟奥（S0130525060002） - **研究团队**：中国银河证券宏观研究团队