20260701-中国银河-_银河晨报_7.1丨宏观_需求回暖带动PMI回升_2026年6月PMI分析_7页_547kb

【银河晨报】7.1 | 详细总结

一、宏观：需求回暖带动PMI回升

核心内容

2026年6月，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重回扩张区间。建筑业商务活动指数为49.0%，服务业商务活动指数为50.4%。

主要观点

• 需求端改善显著：6月新订单指数回升1.3个百分点至51.2%，供需缺口收窄，表明需求修复力度增强，与以旧换新政策、消费券发放及季节性订单改善密切相关。
• 外需边际改善：新出口订单指数回升至50.1%，进口指数升至49.6%，虽仍低于荣枯线，但降幅收窄，反映外需和进口采购有所恢复。
• 价格端回落：主要原材料购进价格指数下降至54.2%，出厂价格指数降至48.2%，成本压力缓解，但价格传导能力仍弱，企业利润改善需依赖订单持续修复。
• 库存仍偏谨慎：原材料和产成品库存指数均处于收缩区间，企业尚未进入全面主动补库阶段，采购更多是跟随订单和生产恢复的按需行为。
• 企业规模分化：大型企业PMI为50.7%，中型企业PMI回升至50.5%，小型企业PMI为48.2%，显示中型企业明显改善，小企业仍面临压力。
• 非制造业温和修复：非制造业商务活动指数回升至50.2%，服务业和建筑业均温和回暖，但非制造业新订单指数仍低于荣枯线。

展望

• 6月PMI回升显示经济景气边际改善，但修复仍偏温和。
• 制造业能否持续扩张，取决于需求修复的连续性、外需稳定性以及价格回落后的利润改善。
• 非制造业和大中小企业指数显示内需和中小企业压力尚未完全缓解，后续政策需围绕扩大内需、加快专项债和重大项目形成实物工作量，以及保障产业链安全继续发力。

二、策略：“K”型分化中的强共识

核心内容

6月A股和港股市场呈现“K”型分化，成长风格表现突出，金融、周期、消费、稳定风格出现调整。

主要观点

• 成长风格占优：科创50涨幅超20%，创业板指涨幅超4%，AI产业链成为资金集中押注的板块，电子和通信板块因AI大模型和算力需求走强。
• 传统板块承压：建筑材料、基础化工、有色金属等因供需偏紧或结构性涨价表现亮眼，但传统“旧动能”板块持续遭遇资金流出。
• 7月市场展望：地缘政治风险下降，资金开始重新评估AI产业趋势，市场可能经历震荡，等待中报业绩验证。
• 配置建议：
  • AI算力基建与新质生产力：关注高速光模块、存储芯片、数据中心电力设备等核心环节。
  • 资源品涨价与供给刚性：铜、电子布、制冷剂等价格中枢上移，盈利弹性显著。
  • 业绩验证视角：建议围绕中报业绩进行配置，把握政策与业绩双重驱动机会。

三、非银：5月保费增速转负，财产险展现修复态势

核心内容

5月保险行业保费增速转负，但财产险同比降幅收窄，行业资产规模维持稳定增长。

关键信息

• 原保费收入增速放缓：1-5月原保费收入同比增加4.27%，较前值收窄。
• 人身险表现分化：寿险保费收入同比增长6.16%，健康险增长3.91%，意外险下降0.91%。
• 财产险降幅收窄：财产险保费收入同比增长0.46%，其中非车险同比增加1.34%。
• 资产规模稳定：保险行业总资产达43.23万亿元，同比增长12.51%，人身险资产占比持续扩大。

四、金工：ETF量化策略周度更新（20260626）

核心内容

ETF量化策略在不同周期表现不一，部分策略最新持仓调整。

策略表现

• 宏观择时策略：累计收益率51.24%，最新一周收益率-0.54%，持仓以国债ETF为主。
• 动量择势策略：累计收益率169.38%，最新一周收益率-3.63%，配置汽车、机器人、有色金属等主题ETF。
• 资金流向策略：累计收益率43.85%，最新一周收益率-0.80%，配置煤炭、农业、物流等板块ETF。
• 分位数回归策略：累计收益率183.57%，最新一周收益率-0.77%，配置科创50ETF及国债ETF。
• 期权基础策略：科创50ETF期权表现最佳，buywrite、putprotection和straddle策略均有正收益。

风险提示

• 市场走势受即时性政策影响，历史收益不代表未来表现。
• 报告结论仅供参考，不构成投资建议。

五、公司跟踪：华密新材（920247）

核心内容

华密新材深耕橡塑行业，产品定制化程度高，具备较强研发能力和行业技术储备。

关键信息

• 业绩增长：2026年Q1实现营收利润双增长，营业总收入11,275.56万元，同比增长17.54%；归母净利润1,186.16万元，同比增长25.68%。
• 产品结构：橡塑材料/制品业务分别实现营业收入3.10亿元和1.28亿元，毛利率分别为25.88%和45.62%，制品业务毛利率更高。
• 区域布局：公司主要位于华北地区，产业链上下游连接紧密，2025年营收达2.88亿元。
• 研发实力：公司拥有2,400余种标准化材料牌号配方，研发费用率8.02%，研发人员占比23.96%，累计专利68项，其中发明专利31项。
• 技术储备：公司在丁腈橡胶、氟橡胶、氢化丁腈橡胶、三元乙丙橡胶、天然橡胶等领域有核心技术体系，覆盖航空航天、汽车、高铁、石油机械等行业。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 募投项目新增产能消化风险。
• 应收账款发生坏账风险。

六、风险提示汇总

1. 宏观经济不及预期。
2. 长端利率持续下行。
3. 权益市场波动。
4. 政策变化超预期。
5. 商业化效果不及预期。
6. 产品研发与上市进展不及预期。

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