> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月制造业与非制造业PMI总结 ## 核心内容 2026年6月，中国官方制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点；非制造业PMI为50.2%，环比上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.6%，环比上升0.1个百分点。整体来看，6月PMI小幅回升，略高于2024-2025年同期水平，主要受工作日天数增加及地缘因素缓和影响。 ## 主要观点 - **需求端表现突出**：新订单指数显著上升，成为PMI回升的主要动力。 - **出口订单回升明显**：美伊冲突缓和后，国际油价回落，提振了外需，尤其是新出口订单重回荣枯线以上。 - **库存去化加速**：原材料库存和产成品库存均出现回落，显示企业去库存意愿增强。 - **价格指数回落**：原材料购进价格指数下降6.3个百分点，成本压力减轻。 - **供需格局短期缓和**：新订单拉动PMI上升幅度大于生产，供需缺口有所改善。 - **非制造业平稳趋升**：建筑业与服务业均出现小幅回升，显示经济新动能持续释放。 ## 关键信息 ### 制造业PMI：略高于季节性，需求是亮点 - **外贸**：新出口订单指数环比上升1.5个百分点至50.1%，显示外需韧性。 - **库存**：原材料库存指数环比下降0.2个百分点，产成品库存由升转降。 - **价格**：原材料购进价格指数下降6.3个百分点至54.2%，成本压力减轻。 - **供需**：新订单对PMI的拉动超过生产，供需缺口较上月收窄。 ### 非制造业PMI：平稳趋升，项目加快推进开始兑现 - **建筑业**：商务活动指数小幅上升，新订单改善明显，土木工程建筑业景气度上升。 - **服务业**：新订单指数环比上升3.1个百分点至48.4%，为2023年7月以来最高水平，信息服务业和批发业表现强劲。 ## 结构分析 ### 制造业PMI分项影响 | 分项 | 2026-06 | 2026-05 | 环比变化 | 对PMI环比拉动 | |------|---------|---------|----------|----------------| | 新订单(30%) | 51.20 | 49.90 | +1.3 | +0.39 | | 生产(25%) | 51.40 | 51.20 | +0.2 | +0.05 | | 从业人员(20%) | 48.50 | 48.60 | -0.1 | -0.02 | | 供货商配送时间指数(15%) | 49.90 | 49.20 | +0.7 | -0.10 | | 材料库存(10%) | 48.40 | 48.60 | -0.2 | -0.02 | | PMI | 50.30 | 50.00 | +0.3 | +0.30 | ### 未来展望 - **三季度PMI走势**：预计7-8月PMI将出现回落，平均幅度在-0.3至-0.4个百分点，可能降至略低于荣枯线的水平。 - **财政政策**：若PMI持续低于荣枯线，中央本级广义财政支出或有加快趋势，但三季度追加财政增量的概率不高。 - **货币政策**：出口持续强劲，下半年数据达标压力不大，货币宽松的必要性不强。 ## 风险提示 - **财政支出力度不及预期**：若财政支出未能加快，可能影响经济复苏节奏。 ## 总结 6月PMI回升主要受地缘局势缓和及工作日增加推动，其中外需表现尤为亮眼。尽管价格指数回落，通胀预期减弱，但短期内经济动能仍偏中性。非制造业PMI同步改善，显示经济结构持续优化。展望三季度，PMI或再度走弱，财政政策可能加快，但货币政策宽松空间有限。整体来看，当前经济运行相对平稳，政策调整节奏或将保持谨慎。