20131110-宏源证券-基础化工行业_周报-看好农药氨纶染料和高成长新材料_29页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

2013年11月10日发布的证券研究报告聚焦于基础化工行业，重点推荐了农药、氨纶、染料及高成长新材料等细分领域。报告指出，当前市场环境下，上述板块已进入景气拐点，估值已进入安全区域，未来一旦市场企稳，将是反弹首选。同时，报告也提到主题投资品，如新能源、环保等，具有中长期投资价值。

主要观点

1. 周期品种表现

• 染料：受原材料H酸价格上涨影响，活性染料和分散染料价格持续上涨，预计未来仍将继续提价。浙江龙盛和闰土股份是重点标的，其中浙江龙盛产能7万吨，预计13-15年EPS分别为0.94、2.02和2.41元，动态PE为12倍，目标价20元。
• 氨纶：行业整体状况良好，库存处于低位，需求稳定增长，华峰氨纶11月结算价提高1000元/吨，预计年底前细旦丝价格将继续上涨2000-3000元/吨，明年可能突破7万元/吨。公司13-15年EPS分别为0.34、0.72和1.24元，动态PE为25倍，目标价30元。
• 百草枯：价格大幅上涨，目前价格达到29500-30000元/吨，供不应求局面明显，预计未来价格将继续上涨，建议关注沙隆达、红太阳等标的。

2. 成长品种表现

• 鼎龙股份：13-15年复合增速预计为70%，14年PE为25倍，目标价30元。
• 万顺股份：13-15年复合增速预计为55%，14年PE为14倍，目标价24元。
• 联化科技：13-15年EPS分别为0.35、0.75和1.24元，维持买入评级，目标价30元。
• 烟台万润：成长性良好，建议关注。

3. 主题投资品

• 新能源与环保新材料：推荐江苏国泰、新宙邦、四川美丰等公司，长期看好其在环保和新能源领域的表现。

关键信息

模拟投资组合

• 标配组合：浙江龙盛（34.12%）、华峰氨纶（29.75%）、沙隆达A（22.55%）、泰和新材（7.59%）、红太阳（5.99%）。
• 中小盘成长与交易型组合：鼎龙股份（48.04%）、万顺股份（20.29%）、宝通带业（13.07%）、联化科技（18.60%）。
• 主题投资组合：万顺股份（20%）、三聚环保（20%）、烟台万润（20%）、双良股份（20%）、准油股份（20%）。

行业动态

• 原油价格：上周因库存充足、美元升值、利比亚恢复生产，欧美油价连续下跌，拖累石化产品趋势向下。
• 氨纶：需求由粗旦丝向细旦丝切换，库存处于极低水平，预计年底前细旦丝价格将继续上涨。
• 百草枯：价格快速上涨，供不应求，国内供给减少20%，未来价格有望突破3万元/吨。
• 化肥行业：由于出口关税窗口关闭，国际尿素价格有望上涨，复合肥行业处于扩张期，龙头企业受益。
• 万华化学：MDI价格下调，但预计未来1-2年盈利将改善，建议继续买入。
• IT膜：万顺股份的ITO膜已获得下游客户认可，预计14年需求增长30%，将提供新的业绩增长点。

重点推荐标的动态

万顺股份

• 业绩：13年前三季度营业收入14.8亿元，同比增长30.1%，净利润9849万元，同比增长16.7%。
• IT膜：二期项目投产，预计四季度收入有望达到5000万元，利润进一步提升。
• 智能窗膜：市场空间是触控行业的十倍，成本下降将推动快速爆发，建议买入，目标价22元。

华峰氨纶

• 业绩：13年前三季度净利润为4715万元，EPS为0.17元。
• 价格：11月份结算价上涨1000元/吨，预计年底前细旦丝价格继续上涨。
• 未来展望：明年上半年供给无新增，需求稳步增长，景气度将不断上行，建议买入，目标价30元。

浙江龙盛

• 业绩：13年前三季度营业收入108.7亿元，净利润9.1亿元，EPS为0.62元。
• 染料价格：持续上涨，净利率和ROE显著提升，预计四季度盈利继续增长。
• 德司达：提价进度慢于国内，预计全年净利润达5000万美元，14年仍有较大提升空间。
• 目标价：20元，维持买入评级。

鼎龙股份

• 业绩：13年前三季度收入3.1亿元，净利润4715万元，EPS为0.17元。
• 碳粉业务：销量持续提升，四季度有望大幅增长，海外市场进展良好。
• 未来增长：预计14年碳粉销量700吨以上，名图并表后产能提升，维持买入评级，目标价30元。

结论

整体来看，报告建议投资者重点关注周期景气的氨纶、染料、百草枯等板块，同时坚定买入高成长性新材料如鼎龙股份、万顺股份。此外，对主题投资品如环保和新能源相关企业也给予中长期关注。报告认为，随着市场调整，当前估值已处于安全区域，未来一旦市场企稳，相关行业将有较大反弹空间。