20130922-宏源证券-基础化工行业_周报-染料氨纶百草枯看涨_关注新材料_27页_948kb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

2013年9月22日发布的《基础化工行业周报》聚焦于基础化工行业中的周期性与成长性品种，分析了市场走势、行业动态及重点公司的投资价值。报告指出，尽管大宗化工品行业整体处于去产能阶段，但染料、农药（百草枯、草甘膦）及氨纶等子行业因环保政策导致供给端收缩，已出现景气拐点，成为投资重点。此外，成长性企业如鼎龙股份、万顺股份等也表现出强劲的增长潜力。

主要观点与关键信息

一、行业投资策略

1. 周期品种：

   • 染料板块：浙江龙盛、闰土股份等企业受益于环保政策及需求增长，建议重点关注。
   • 农药板块：百草枯、草甘膦因环保因素和需求增长，价格持续上涨，推荐沙隆达A、红太阳等。
   • 氨纶板块：行业库存低，供不应求，价格持续上涨，推荐华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股等。

2. 成长品种：

   • 推荐联化科技、鼎龙股份、纳川股份、万顺股份、烟台万润等企业，认为其未来增长确定性强，估值合理。
   • 长期看好国资背景的材料企业如国瓷材料、长海股份等。

3. 主题投资：

   • 关注深部煤炭资源开发（如准油股份）及新能源材料（如特斯拉概念）。

二、行业动态与趋势

1. 原油价格波动：

   • 上周原油价格先扬后抑，单周下跌约3.5%。预计石化产品价格承压。

2. 氨纶：

   • 行业库存维持在15天以下，供不应求，部分企业再次提价至5.6万元/吨。
   • 预计景气周期可延续至2015年前，建议逢低加仓。

3. 百草枯：

   • 需求快速增长，主要来自东南亚市场，贸易商和下游无库存。
   • 国内厂商补库存应对2014年水剂禁止生产后的市场需求。
   • 先正达停止对国内PDC供应，预计占国内供应量20%的PDC将出现短缺。

4. 草甘膦：

   • 10月后出口需求将增加，预计价格再次上涨。
   • 环保核查趋严，国内不达标企业将被限制，利好价格。

5. 纯碱：

   • 受环保影响，部分产能停产，短期价格走高，但需关注后续产能恢复情况。

6. 其他化工品：

   • PVC、有机硅等品种受环保和成本因素影响，价格波动较大，上涨持续性需观察。

重点推荐标的动态

1. 沙隆达A

• 投资要点：
  • 实施B股溢价26%要约收购，显示实际控制人对公司前景信心。
  • 公司具备草甘膦、百草枯等多品种生产能力，受益于行业景气。
  • 13-15年EPS分别为0.66、0.82、1.02元，当前市值尚有50%上涨空间，建议买入，目标价15元。

2. 万顺股份

• 投资要点：
  • 传统包装纸业务稳定，ITO膜业务增长迅速。
  • 二期项目投产将显著提升业绩，预计13-15年EPS分别为0.45、0.95、1.36元。
  • 建议买入，目标价24元。

3. 华峰氨纶

• 投资要点：
  • 发布非公开发行股票预案，募资用于6万吨差别化氨纶项目。
  • 公司是国内最大氨纶生产商，增发后产能提升至11.7万吨，行业占比提升至24%。
  • 预计13-14年EPS分别为0.34和0.72元，建议趋势买入。

4. 浙江龙盛

• 投资要点：
  • 2013年中报显示营收和净利润同比大幅增长，EPS为0.37元。
  • 染料价格持续上涨，毛利率和净利率提升。
  • 环保投入大，技术领先，建议买入，目标价18元。

5. 准油股份

• 投资要点：
  • 与西南石油大学合作开展深部煤炭资源开发研究，聚焦于深部资源。
  • 非公开发行股票获证监会通过，显示管理层对公司发展的信心。
  • 建议增持，关注深部资源开发进展。

模拟投资组合

基础化工模拟组合

• 配置股票：浙江龙盛、华峰氨纶、上海家化、沙隆达、泰和新材、红太阳
• 浙江龙盛：PE 14，市值占比28.07%
• 华峰氨纶：PE 30，市值占比23.56%
• 沙隆达A：PE 17，市值占比21.55%
• 红太阳：PE 19，市值占比6.25%

中小盘成长类和交易型组合

• 配置股票：鼎龙股份、万顺股份、宝通带业、联化科技、纳川股份
• 鼎龙股份：市值占比43.11%
• 万顺股份：市值占比16.76%
• 联化科技：市值占比15.14%
• 纳川股份：市值占比11.85%

主题投资组合

• 配置股票：万顺股份、三聚环保、烟台万润、双良股份、准油股份
• 各标的市值占比均为20%

总结

本报告强调了在基础化工行业中，环保政策对供给端的影响是推动价格上行的关键因素。同时，部分成长性企业由于技术进步和市场需求增长，展现出良好的发展前景。建议投资者关注染料、氨纶、百草枯等景气向上子行业，并对高成长性标的逢低买入。此外，对主题投资品种如深部资源开发和新能源材料，也应保持关注。