20130603-广发证券-中科电气-300035.SZ-新产品投放助公司再续辉煌_23页_1mb

中科电气 (300035.SZ) 产品与市场分析总结

核心内容

中科电气是一家专注于工业磁力应用技术和产品的研发、生产、销售和服务的公司，主要产品包括钢铁连铸电磁搅拌成套系统（EMS）、起重磁力成套设备等。其产品主要应用于钢铁行业，公司在连铸EMS领域处于国内领先地位，市场占有率长期保持在50%~90%之间。随着新产品投放市场，公司有望实现业绩的持续增长。

主要观点

1. 行业地位：中科电气是国内连铸EMS领域的龙头企业，其产品在钢铁行业广泛应用，市场占有率高。
2. 技术创新：公司高度重视技术研发，研发费用占营业收入8%以上，研发团队曾参与多项国家级科技攻关项目，技术实力雄厚。
3. 新产品推广：公司推出了两个填补国内空白的新产品，即中间包电磁感应加热与精炼装置、板坯连铸结晶器电磁搅拌与控流器设备，对提升钢材品质有显著作用。
4. 盈利预测：预计2013~2015年，公司营业收入将分别达到3.4亿、4.8亿和6.0亿元，每股收益分别为0.57元、0.66元和0.91元，合理价值12元，给予“买入”评级。
5. 市场前景：随着钢铁行业结构转型，特钢市场需求快速增长，公司产品在特钢制备过程中发挥重要作用，具有广阔的市场前景。

关键信息

新产品介绍

• 中间包电磁感应加热与精炼装置：

  • 市场总容量超过65亿元。
  • 2013年预计销售4套，2014年10套，2015年15套。
  • 对提升钢材品质有显著作用，节能降耗效果明显。
  • 售价约1300万元/套，交货时间约6个月。

• 板坯连铸结晶器电磁搅拌与控流器设备：

  • 市场总容量约600条生产线，装配率约10%，资金总额约7.1亿元。
  • 2013年预计销售2套，2014年4套，2015年6套。
  • 毛利率预计在60%~70%之间，对提升钢材表面质量有明显作用。

传统产品市场

• 连铸EMS设备：公司主要产品之一，市场占有率高，应用广泛。
• 起重磁力设备：应用领域广泛，包括冶金、矿山、机械、交通运输等。
• 市场竞争力：公司在技术研发、产品线完整性、产品质量稳定性等方面具有明显优势，尤其在板坯二冷区EMS产品方面占据绝对优势。

子公司发展

• 湖南岳磁高新科技有限公司：51%控股，主要生产电磁搅拌器及成套控制设备，具备较强市场开拓能力。
• 广东中科天中工业物联网有限公司：60%控股，专注于无线通讯、物联网产品系统，逐步拓展至更多应用领域。
• 岳阳宸中创业置业有限公司：100%控股，从事房地产开发与销售。

财务分析

• 营业收入与净利润：2011~2012年，营业收入和净利润增长趋于平稳；2013年一季度因土地处置和新产品推广，出现较大增长。
• 盈利预测：预计2013~2015年公司实现营业收入分别为3.4亿、4.8亿和6.0亿元，每股收益分别为0.57元、0.66元和0.91元。
• 财务比率：公司毛利率、净利率、ROE和ROIC均有所提升，显示公司盈利能力增强。
• 现金流量：2013年一季度现金流量净额为负，但预计未来三年现金流将逐步改善。

风险提示

• 对钢铁行业的依赖风险：公司90%以上产品销售集中在钢铁行业，业绩受行业影响较大。
• 新产品推广风险：新产品市场接受度存在不确定性，需关注推广效果。

结论

中科电气凭借其强大的技术研发能力和市场占有率，成为国内连铸EMS领域的龙头企业。随着新产品推广和市场拓展，公司有望实现业绩的持续增长。然而，公司仍需关注对钢铁行业的依赖风险及新产品市场接受度问题。总体来看，公司具备良好的发展潜力，合理价值为12元，给予“买入”评级。