20210927-万联证券-化工行业周观点_能耗双控年终考核临近_拉闸限电企业生产受阻_化工品价格持续上涨_11页_1mb

化工行业周总结（09.20-09.26）

核心内容概述

本报告分析了2021年9月20日至29月26日期间化工行业的市场表现、价格走势及政策影响。随着四季度能耗双控目标临近，多地对高耗能企业实施限产限电政策，导致化工行业整体面临生产受限、供应收紧的挑战，进而推动部分化工品价格上涨。然而，市场情绪仍因限产政策而处于恐慌状态，产品大幅涨价未能有效缓解市场压力。同时，天然气价格高企引发欧洲化肥巨头减产，国内化肥价格也因原材料上涨及供应短缺而持续走高。

主要观点

• 限产限电影响市场情绪：能耗双控政策在四季度进一步收紧，云南、江苏、浙江等多地实施拉闸限电措施，导致化工企业开工受限，部分产品出现供应紧张，价格持续上涨。
• 价格上涨难抚恐慌：尽管部分化工品价格大幅上涨，但市场情绪仍受限产影响，企业面临订单减少、库存下降等问题，短期内难有明显改善。
• 行业整合加速：限产政策在长期来看有助于加速行业整合，淘汰落后产能，提升行业集中度。具备大规模生产能力、技术优势的龙头企业更易应对挑战并抓住机遇。
• 三氯乙烯涨价显著：三氯乙烯价格因原料端（液氯、电石）上涨、需求端（制冷剂R134a行情走高）及供应端（企业检修）影响，7日环比上涨35.35%，与年初相比几乎翻倍。
• 投资建议聚焦两条主线：建议关注顺周期阶段下价格持续上涨的传统化工品及龙头企业，以及具有政策支撑的国产替代新材料板块，如碳纤维、5G和半导体产业链相关产品。

关键信息

市场回顾

• CS基础化工指数：上周下跌4.92%，同期沪深300指数下跌0.13%，落后大盘4.79个百分点。
• 涨幅前五企业：新亚强（29.27%）、华阳新材（16.69%）、贝泰妮（16.58%）、凯美特气（16.36%）、龙蟠科技（13.06%）。
• 跌幅前五企业：晨化股份（-23.81%）、金石资源（-20.34%）、云图控股（-19.35%）、江天化学（-18.00%）、联泓新科（-17.44%）。

化工品价格走势

• 涨幅前五产品：氯化苄（50.85%）、固体烧碱（45.25%）、磷酸（37.84%）、液体烧碱（37.53%）、三氯乙烯（35.35%）。
• 跌幅前五产品：正丁醇（-24.92%）、异丁醇（-22.31%）、天然气现货（-18.88%）、异丁醛（-11.33%）、丁二烯（-9.57%）。

原油与天然气

• 原油价格：WTI原油期货结算价为73.98美元/桶，7日环比上涨2.79%，30日环比上涨9.54%。
• 天然气价格：国内天然气现货价格下跌18.88%，国际天然气价格因欧洲危机而持续上涨，导致化肥企业减产。

氨纶与涤纶长丝

• 氨纶市场：库存量为21700吨，开工率下滑至87%，40D价格为77500元/吨，价差略有上涨。
• 涤纶长丝：POY、DTY、FDY库存分别为19.8、31.4、26.8天，市场价为7300元/吨，价差略有下跌。

聚氨酯

• 纯MDI市场：价格暂稳，但下游采购情绪不佳，双控政策导致部分区域开工受限，供需博弈明显。

农药与化肥

• 化肥价格：尿素、复合肥、磷酸二铵等价格持续上涨，尿素出厂均价同比上涨33.27%，磷酸二铵出厂均价同比上涨54.78%。
• 农药价格：草甘膦、敌草隆、毒死蜱、吡虫啉等产品价格均有不同程度上涨。

行业动态

• 欧洲化肥巨头减产：CF工业、雅苒、北欧化工等企业因天然气价格高企，纷纷宣布减产甚至停产。
• 陕西煤化工试点碳排放环评：陕西启动煤化工项目碳排放环境影响评价试点，推动行业绿色转型。
• 天原股份应对限产：因云南限电政策，天原股份电石产量减少，但积极调整生产，加大其他耗氯产品产量，同时利用黄磷价格上涨的时机提升生产负荷。

风险提示

• 生产受限：限电政策对化工企业生产造成直接影响。
• 价格波动：化工品价格受多重因素影响，波动较大。
• 原材料上涨：液氯、电石等原材料价格持续上涨，增加生产成本。
• 下游需求不足：制冷剂等下游产品需求不及预期，可能影响化工品销售。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%至15%）、观望（-5%至5%）、卖出（跌幅5%以上）。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

总结

能耗双控政策对化工行业造成短期冲击，但长期有助于行业整合与升级。三氯乙烯等部分化工品因多重因素价格上涨，但市场情绪仍偏恐慌。建议关注具备规模和技术优势的龙头企业，以及政策支持的新材料板块。同时需警惕原材料价格上涨及下游需求不足带来的风险。