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油脂周报20221113 总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡走势，内外盘及三大油脂价格分化明显。宏观环境有所改善，美10月CPI回落至8%以下，美元指数大幅回落，市场情绪好转，推动原油价格止跌。国内方面，10月大豆进口量较低，货源紧张，导致油厂压榨开机率偏低。油脂现货价格大多回落，但菜油价格略有上涨。

主要观点

• 宏观环境改善：美国10月CPI降至7.7%，美元指数回落，市场情绪向好，美联储加息预期降温。
• 美豆基本面：USDA11月报告上调美豆单产及期末库存，出口形势较好，预计压榨量将上升，但南美大豆播种进度略慢。
• 棕榈油基本面：马来西亚10月产量和出口量环比增加，但库存增幅低于预期；印尼计划提高毛棕参考价至800美元/吨以上，可能重新征收出口专项税。
• 国内供需：10月国内大豆进口量为413.6万吨，为2014年以来同期最低；国内棕榈油库存继续累库，豆油库存较低。
• 市场策略：关注美豆出口及南美大豆种植进展，印尼减产季可能影响出口需求，国内棕油供需趋于宽松，可关注豆棕油背靠区间上沿的操作机会。

行情回顾

• 美豆及美豆油：震荡运行，美豆油走势偏强。
• 马棕及棕榈油：震荡为主，棕榈油价格小幅回落。
• 内盘油脂：整体震荡，豆油库存较低，棕油继续累库，期现基差回落。

基本面分析

3.1 美国通胀缓和，美元指数回落，市场情绪好转

• 美国10月CPI年率降至7.7%，为2022年2月以来最低值。
• 能源和食品子项CPI均下滑，但仍在高位。
• 美联储加息预期降温，美元指数回落，市场情绪改善。

3.2 USDA11月报告美豆单产及期末库存小幅上调

• 美豆单产上调至50.2蒲/英亩，期末库存上调至220百万蒲式耳。
• 美豆出口装运量持续偏高，但出口检验量仍低于去年同期。

3.3 美豆收获近尾声，巴西大豆播种进度略慢

• 美国大豆收割率已达94%，接近尾声。
• 巴西大豆播种进度较慢，巴西计划提升生柴掺混率至13-15%，提振美豆油价格。

3.4 美豆出口形势较好，压榨量预期上升

• 美豆榨利高于去年同期，市场预期10月压榨量将升至1.84464亿蒲式耳。
• 美豆出口检验量累计为1281万吨，同比下降11.05%。

3.5 马来西亚棕榈油产量及出口增加，库存增幅低于预期

• 马棕10月产量181万吨，出口150万吨，均环比增加。
• 月末库存240万吨，增幅3.74%，低于市场预期。

3.6 印尼计划提高毛棕参考价，可能重新征收出口专项税

• 印尼计划将11月16-30日毛棕参考价设为826.58美元/吨，高于免征税界限。
• 印尼或重新制定生柴掺混义务，可能影响棕榈油出口需求。

3.7 国内大豆进口量偏低，油厂压榨开机率持续低位

• 10月国内大豆进口量为413.6万吨，为2014年以来同期最低。
• 油厂大豆库存偏低，压榨开机率53.09%，预计下周小幅回升至57.5%。

3.8 国内豆油库存较低，棕榈油继续累库

• 豆油商业库存维持在80万吨附近，棕榈油库存升至80万吨以上。
• 期现基差回落，反映市场供需变化。

3.9 油脂现货价格大多回落

• 截至11月11日，豆油价格10157元/吨，周比下跌4.97%。
• 棕榈油价格8567元/吨，周比下跌1.57%。
• 菜油价格14326元/吨，周比上涨1.78%。

3.10 油脂现货成交缩量

• 豆油周成交5.6万吨，节前一周为11.79万吨。
• 棕榈油周成交3732吨，上周为22600吨。

3.11 油粕持仓及成交情况

• 油粕持仓及成交量数据波动，反映市场参与者情绪和操作策略变化。

价差跟踪

4.1 基差价差

• 豆油1月基差走势显示市场预期变化。
• 棕榈油1月基差走势亦有回落迹象。
• 豆棕油价差走势反映供需格局变化。

风险提示

• 宏观风险：全球宏观经济形势变化可能影响油脂价格。
• 天气风险：东南亚地区天气变化可能影响棕榈油产量及出口。
• 政策风险：印尼出口专项税政策及国内生柴掺混政策变化可能对市场产生影响。

总结

本周油脂市场在宏观环境改善和产业基本面分化的影响下，呈现震荡走势。美国CPI回落推动美元指数下行，市场情绪好转；马来西亚棕榈油产量和出口增加，但库存增幅低于预期；印尼计划提高毛棕参考价，可能影响出口。国内方面，大豆进口量偏低，油厂压榨开机率持续低位，棕榈油库存继续累库，豆油库存较低。油脂现货价格大多回落，但菜油价格有所上涨。整体来看，市场关注点从美豆定产逐步转向出口及南美大豆种植，国内棕油供需趋于宽松，建议关注豆棕油价差及区间突破机会。