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油脂周报20221212总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现分化走势，主要受原油价格走低、USDA报告数据未调整、印尼B35政策实施预期、国内大豆进口减少及油厂压榨量回升等多重因素影响。各油脂品种走势差异明显，连棕走势弱于豆菜油，市场需关注棕榈油库存突破区间下沿的情况。

主要观点

• 原油价格重心下移：俄油限价事件持续发酵，叠加预期美联储加息，原油价格持续走低，影响油脂成本。
• 马棕库存微降：11月马棕产量减少、出口增加，期末库存料微降；12月上旬产量继续下滑，但出口增加，库存逼近高位。
• 印尼B35政策即将实施：2023年1月印尼将开始实施B35政策，预计棕榈油需求增加，对产地价格形成支撑。
• 美豆数据未调整：USDA12月报告未调整美豆产量及出口数据，但期末库存低于预期，显示市场供应偏紧。
• 阿根廷大豆种植受干旱影响：阿根廷大豆播种进度缓慢，种植率低于均值，天气干旱可能进一步影响产量，USDA仅小幅上调出口预期。
• 国内豆油供需双增：油厂压榨开机率回升至70.39%，豆油库存降至75万吨以下，显示市场供应趋紧。
• 棕榈油库存压力大：国内棕榈油库存逼近100万吨，需求疲软导致累库压力明显。
• 油脂价格整体回落：豆油微跌0.37%，棕榈油下跌3.14%，菜油下跌1.51%，市场情绪偏空。
• 豆油成交放量：豆油成交25.23万吨，远月合同采购增加；棕榈油成交清淡，仅2333吨。
• 价差走势分化：豆棕油价差走低，棕榈油基差震荡，需关注市场情绪变化。

行情回顾

• 美豆油及连棕榈走势较弱：受原油价格走低及需求疲软影响，油脂价格整体回落。
• 豆油价格微跌：截至12月9日，豆油价格为9975元/吨，周比微跌0.37%。
• 棕榈油价格大幅下跌：截至12月9日，棕榈油价格为8177元/吨，周比跌3.14%。
• 菜油价格小幅下跌：菜油价格为13031元/吨，周比跌1.51%。

基本面分析

原油市场

• 市场预期美联储12月加息50个基点，但俄油限价事件及产量削减导致原油价格重心持续下移，接近一年低位。

USDA12月报告

• 美豆各项数据未调整，但期末库存低于市场预期，显示供应偏紧。
• 2022/23年度美豆出口销售和装船量均保持高位，出口形势较好。
• 2023/24年度美豆出口销售量小幅上升，但整体数据未有显著变化。

巴西与阿根廷大豆

• 巴西大豆播种接近尾声，阿根廷大豆播种进度缓慢，干旱天气影响发芽与出苗，可能导致种植面积下调。
• USDA仅上调阿根廷大豆出口预估50万吨，市场关注拉尼娜天气对产量的影响。

马棕油市场

• 11月马棕产量减少、出口增加，期末库存料微降；12月上旬产量继续下滑，但出口增加5-15%。
• 马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加5.57%，显示出口需求有所回升。

印尼棕榈油市场

• 2022年9月印尼棕榈油库存为403万吨，2023年1月将实施B35政策，预计棕榈油需求将提升。
• 印尼出口专项税征收提振出口，对棕榈油价格形成支撑。

国内大豆进口

• 中国11月大豆进口735万吨，同比减少14%，创四年同期低位，低于市场预期。
• 1-11月累计进口大豆8052.6万吨，同比减8.1%，显示进口量持续下降。

国内油厂压榨

• 油厂大豆压榨量连续两周超过200万吨，开机率升至70.39%，显示国内需求强劲。
• 豆油库存降至75万吨以下，棕榈油库存逼近100万吨，显示棕榈油供需失衡。

油脂价格走势

• 豆油价格微跌，棕榈油价格大幅下跌，菜油价格小幅下跌，整体市场情绪偏空。

油脂成交情况

• 豆油成交25.23万吨，远月合同采购增加；棕榈油成交清淡，仅2333吨。

价差跟踪

• 豆棕油价差：走低，显示棕榈油相对豆油表现偏弱。
• 基差走势：豆油1月基差震荡，棕榈油1月基差也呈现震荡态势。

关键信息

• 原油价格重心下移：受俄油限价及产量削减影响，原油价格持续走低。
• USDA报告未调整美豆数据：显示美豆供需格局未发生显著变化，但库存低于预期。
• 印尼B35政策即将实施：预计棕榈油需求将上升，对价格形成支撑。
• 国内豆油库存下降：显示市场供应趋紧，需求强劲。
• 棕榈油库存压力大：受气温影响需求疲软，库存逼近高位，需关注累库风险。
• 阿根廷大豆种植受干旱影响：种植率低于均值，天气不利可能影响产量。
• 油脂价格整体回落：市场情绪偏空，需关注后续供需变化及政策影响。

风险提示

• 宏观局势：美联储加息预期及地缘政治风险可能继续影响油脂价格。
• 天气因素：阿根廷干旱天气及东南亚减产周期可能对棕榈油供应产生影响。

结论

综合来看，短期内油脂市场走势分化，原油价格走低对油脂成本形成压力，而印尼B35政策及马棕库存微降对棕榈油价格形成支撑。国内豆油供需双增，库存下降，但棕榈油累库压力较大。投资者应关注MPOB报告、印尼B35政策实施情况及阿根廷大豆种植进展，短期可持偏空思路。