20221113-国泰期货-商品期权周报_36页_4mb

商品期权周报总结

核心内容概述

本报告总结了近期商品期权市场的整体表现及各主要品种的策略推荐。整体来看，市场风险偏好有所改善，美股、美债、贵金属等资产反弹，部分品种隐含波动率小幅上升，其中黄金期权波动率上涨显著，而原油期权波动率下降。大商所计划扩大特定开放品种范围，以提升我国期货价格的国际影响力。

主要观点

1. 市场风险偏好改善

• 美国10月CPI增长放缓，美联储官员表态支持放缓加息，市场预期12月加息50个基点。
• 美股、美债、贵金属等资产强势反弹，市场实际波动率上升，带动期权市场部分品种隐含波动率小幅抬升。
• 原油期权隐含波动率下降，表明市场对价格波动的预期降低。

2. 期权策略推荐

• 棕榈油：可考虑构建看跌期权牛市价差策略，基于四季度减产季因素。
• 白糖：建议卖出SR301C5800和SR301P5600，价格偏强，国内跟随原糖走高。
• 橡胶：建议卖出ru2301P12500，买入ru2301P12000，关注价格下方支撑。
• 铜：建议买入cu2212C69000，卖出1.5-2倍cu2212C70000，关注全球总库存低位去库。
• 锌：建议卖出zn2212P23000，买入zn2212P22200，关注交割后库存变化及中期供增需减格局。
• 铁矿：建议布局偏买方和Gamma Scalping策略，隐波处于极低分位数，近月曲线偏度上升。

关键信息汇总

1. 市场数据概览

• 玉米期权：总成交量下降，看跌期权成交量PCR下降，平值波动率下降。
• 豆粕期权：总成交量大幅下降，看跌期权成交量PCR下降，平值波动率下降。
• 菜粕期权：总成交量下降，看跌期权成交量PCR上升，平值波动率微升。
• 棕榈油期权：总成交量下降，看跌期权成交量PCR下降，平值波动率下降。
• 豆油期权：总成交量下降，看跌期权成交量PCR下降，平值波动率下降。
• 黄大豆1号期权：总成交量上升，看涨期权持仓量PCR下降，平值波动率下降。
• 黄大豆2号期权：总成交量下降，看涨期权持仓量PCR上升，平值波动率微升。
• 白糖期权：总成交量上升，看涨期权持仓量PCR下降，平值波动率上升。
• 棉花期权：总成交量下降，看涨期权成交量PCR上升，平值波动率下降。
• PTA期权：总成交量上升，看涨期权成交量PCR上升，平值波动率下降。
• 橡胶期权：总成交量下降，看涨期权成交量PCR下降，平值波动率下降。

2. 市场趋势分析

• 黄金：隐含波动率上涨近4%，期限结构倒挂，看涨期权交易活跃。
• 铜：隐含波动率短期偏强，但需求受疫情和高铜价影响，库存边际增加。
• 铝：实际波动上升，但隐含波动率下降，市场情绪趋于平稳。
• 锌：隐含波动率小幅上行，但高价压制需求，建议逢高沽空。

结论与建议

• 市场整体：风险偏好改善，部分品种波动率上升，但原油期权波动率下降。
• 策略建议：根据各品种的隐含波动率、持仓量PCR及基本面，建议投资者关注看跌期权牛市价差、Gamma Scalping、逢高沽空等策略。
• 基本面关注点：减产季、美元走势、全球供需变化、交割后库存变化等，是影响期权策略的重要因素。

市场数据表格汇总

总结

整体来看，商品期权市场呈现分化趋势，部分品种波动率上升，而其他品种则下降。投资者应关注各品种的隐含波动率、持仓量PCR及基本面变化，合理制定期权交易策略。