20221113-广州期货-一周集萃-粕类油脂_粕类低库存仍存支撑_油脂走势呈现分化_28页_7mb

油脂与粕类市场周度总结

核心内容概述

本周油脂与粕类市场表现分化，主要受国内外基本面及宏观环境影响。粕类市场整体偏强震荡，豆粕和菜粕价格分别上涨1.1%和2.92%；而油脂市场则呈现不同走势，棕榈油和豆油价格下跌，菜籽油价格小幅上涨。市场逻辑围绕供需关系、成本利润、政策影响及天气因素展开，操作建议以短期震荡为主。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 油脂市场：

  • 棕榈油主力合约收盘价为8554元/吨，周度下跌0.47%；
  • 豆油主力合约收盘价为9350元/吨，周度下跌3.15%；
  • 菜籽油主力合约收盘价为11730元/吨，周度上涨1.73%；
  • 菜油走势偏强，棕榈油和豆油先抑后扬。

• 粕类市场：

  • 豆粕主力合约收盘价为4234元/吨，周度上涨1.1%；
  • 菜粕主力合约收盘价为3168元/吨，周度上涨2.92%；
  • 豆粕一度向上突破4300元/吨，带动菜粕上行。

二、供应端分析

• 美豆：

  • 收割进入尾声，出口成本维持高位；
  • 11月USDA报告数据偏中性，产量小幅上调；
  • 密西西比河流域干旱导致驳船费上涨，支撑美豆成本；
  • 美豆出口至中国的量持续增加，但南美丰产预期仍存。

• 棕榈油：

  • 马来西亚10月库存为240.37万吨，增幅不及预期；
  • 东南亚季节性减产周期开始，印尼关税豁免政策延续至年底；
  • 国内棕榈油进口量增加，库存快速回升，现货承压。

• 豆油与菜油：

  • 国内豆油及菜油供应偏紧，压榨维持低位；
  • 进口油料陆续到港，但库存仍偏低，支撑价格；
  • 菜油短期仍处供需双弱格局，全球菜籽产量预期增加。

三、需求端分析

• 养殖需求：

  • 自繁自养利润回暖，带动豆粕饲用需求；
  • 养殖业库存持续下滑，支撑豆粕价格。

• 油脂消费：

  • 下游整体消费疲软，冬季为棕榈油消费淡季；
  • 华南疫情影响下，油脂成交回落。

四、库存变化

• 主要油厂大豆库存：288.01万吨；
• 豆粕库存：周度下滑17.4%，至20.19万吨；
• 菜粕库存：周度增加至0.15万吨；
• 油厂油菜籽库存：周度增至14.8万吨；
• 华东菜油库存：增加至9.15万吨；
• 港口豆油库存：减少至57万吨；
• 棕榈油库存：增加至81.5万吨。

五、成本与利润

• 进口大豆与菜籽压榨利润：小幅回暖；
• 棕榈油进口利润：有所改善；
• 豆油成本：受国内供应紧张及出口成本支撑；
• 油脂成本：原油价格高位波动，支撑生柴需求，利好棕榈油。

六、行情展望

• 棕榈油：

  • 国内供应趋宽，但东南亚减产担忧及印尼政策仍支撑价格；
  • 若价格突破800美元/吨，印尼可能恢复出口税费。

• 豆油：

  • 短期供应紧张仍存，但进口大豆到港增加；
  • 需求疲软，关注油厂压榨及防疫政策变化。

• 菜油：

  • 短期库存回升，但全球菜籽增产预期压制价格；
  • 下游需求进入淡季，上方压力较大。

七、操作建议

• 棕榈油：下方仍有支撑，建议短多操作；
• 菜油：库存回升，建议观望或短线操作；
• 豆油：压力较大，豆棕01做缩策略可继续关注；
• 粕类：短期维持高位震荡，上方空间有限；
• 菜粕：上方压力较大，建议逢高布局空单。

八、风险因素

• 政策风险：印尼出口税费政策、阿根廷大豆美元计划；
• 天气风险：拉尼娜现象、南美产区天气、东南亚降雨；
• 市场风险：美元汇率波动、原油价格波动；
• 供需变化：美豆出口、南美种植进度、国内压榨及库存修复。

总结

本周油脂与粕类市场走势分化，粕类因国内低库存及高基差表现偏强，而油脂则因供应差异与下游需求疲软出现分化。棕榈油受益于减产预期与政策利好，豆油受供应紧张与需求疲软压制，菜油则在库存回升与增产预期下承压。宏观环境中的美元走势、美联储政策、原油价格及地缘政治局势亦对市场产生影响。操作上建议关注短期震荡与中长期供需变化，风险因素仍需警惕。