20210719-国信证券-多因子选股周报_盈利改善类因子表现突出_上周中证500指数增强组合超额0.43__14页_1mb

报告摘要

本报告总结了国信金工团队对指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现跟踪，同时分析了常见选股因子在不同样本空间中的表现。

指数增强组合表现：
- 沪深300指数增强组合本周超额收益为 -0.09%，本年超额收益为 9.94%。
- 中证500指数增强组合本周超额收益为 0.43%，本年超额收益为 4.91%。
- 中证1000指数增强组合本周超额收益为 0.56%，本年超额收益为 4.61%。
因子表现监控：
- 因子表现因样本空间不同而有所差异。
- 在沪深300样本空间中，一年动量、单季ROA、BP等因子表现较好，而三个月反转、三个月换手、单季EP等因子表现较差。
- 在中证500样本空间中，单季ROA同比、单季ROE同比、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月波动、非流动性冲击等因子表现较差。
- 在公募重仓指数样本空间中，单季ROE同比、一年动量、预期EPTTM等因子表现较好，而股息率、高管薪酬等因子表现较差。
公募基金指数增强产品表现：
- 沪深300指数增强产品共有46只，总规模528亿元。
- 中证500指数增强产品共有39只，总规模185亿元。
- 沪深300指数增强产品最近一周超额收益范围为 -0.50% 至 1.67%，中位数为 0.41%。
- 中证500指数增强产品最近一周超额收益范围为 -1.38% 至 3.09%，中位数为 0.93%。
- 今年以来，沪深300指数增强产品超额收益中位数为 5.42%，中证500指数增强产品超额收益中位数为 6.86%。

因子库：
- 包含估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度，共30余个因子。
- 因子包括但不限于：BP、单季ROA、单季ROE、EPTTM、单季EP、单季营收同比增速、股息率、非流动性冲击、预期EPTTM、预期净利润环比等。
MFE组合构建方式：
- 采用组合优化模型，控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离等约束条件。
- 目标函数为最大化单因子暴露，确保组合在实际操作中符合市场约束。
- 通常设置个股相对于基准指数成分股的偏离幅度为 0.5% - 1%。
公募重仓指数构建方式：
- 基于基金定期报告获取持仓信息。
- 剔除基金规模小于五千万且上市时间不足半年的基金。
- 选取累计权重达到90%的股票构建成分股。