20140811-申万宏源-零售行业_周报第三十期-国企改革标的方案逐步落地_教育产业化前景广阔_17页_946kb

国企改革与教育产业化投资机会分析总结

核心内容

2014年8月11日发布的申万零售行业周报第三十期，聚焦于国企改革与教育产业化两大主题，指出零售板块在传统补涨接近尾声后，改革和转型成为新的投资机会。同时，教育产业在人口、政策、互联网等因素推动下，正迎来黄金发展期。

主要观点

1. 国企改革

• 传统零售补涨接近尾声：传统零售板块的上涨主要源于估值中枢上移，而非基本面改善，未来价值低估逻辑将不复存在。
• 改革主题投资机会：国企改革作为贯穿全年的重要主题，具有确定性，建议关注具备资产注入预期和战略转型的公司。
• 推荐标的：
  • 兰生股份：资产证券化率低，存在优质资产注入预期，集团人力外服和会展资产优质。
  • 百联股份（原友谊股份）：上海市国资优质资产，未来可能整合更多商业资产。
  • 物产中大：浙江国企改革标的，转型非银行金融和电商。
  • 老凤祥：黄金销量见底，金价企稳回升，非黄金饰品销售占比提升，未来有望借力国企改革实现转型。

2. 教育产业化

• 人口与政策驱动：第四次人口出生高峰将推动婴童产业长期增长；教育改革扩大K12教育培训市场，英语社会化考试和高考语文提分催生课外培训需求。
• 出国留学低龄化趋势：留学培训市场增长，英语低龄学科培训需求上升。
• 就业压力与职业培训：人才结构失衡导致职业培训需求增加，尤其是技能和考试类培训。
• 互联网对教育的改造：
  • 成人教育：互联网教育对传统模式形成冲击和替代。
  • K12教育：信息化手段提升教学效率，互联网营销精准定位客户。
  • 幼儿教育：互联网难以替代，发展重点在营销家长群体。
• 推荐标的：
  • 新南洋：A股第一家真正教育资产，布局K12、国际教育、职业教育、企业培训，具备内容研发优势。
  • 全通教育：专注K12在线教育平台，试点学校反馈良好，具备成长潜力。

关键信息

申万零售指数表现

• 本周：
  • 申万商贸零售指数：绝对收益0.0%，相对收益1.9%。
  • 一般零售指数：绝对收益-0.4%，相对收益1.4%。
  • 专业零售指数：绝对收益1.4%，相对收益3.3%。
  • 商业物业经营指数：绝对收益0.4%，相对收益2.2%。
  • 贸易指数：绝对收益-0.6%，相对收益1.3%。
• 年初至今：
  • 百货指数：绝对收益-0.7%，相对收益-0.7%。
  • 超市指数：绝对收益10.0%，相对收益9.9%。
  • 多业态零售指数：绝对收益3.6%，相对收益3.5%。
  • 专业连锁指数：绝对收益-11.7%，相对收益-11.8%。
  • 一般物业经营指数：绝对收益-3.5%，相对收益-3.5%。
  • 专业市场指数：绝对收益-3.7%，相对收益-3.7%。

主题指数表现

• 本周：
  • 国企改革指数：绝对收益0.1%，相对收益2.0%。
  • O2O转型指数：绝对收益1.4%，相对收益3.3%。
  • 跨界转型指数：绝对收益2.6%，相对收益4.5%。
  • 潜在重组指数：绝对收益4.3%，相对收益6.2%。
  • 贸易转型指数：绝对收益3.8%，相对收益5.6%。
  • 成长指数：绝对收益-2.1%，相对收益-0.2%。
• 年初至今：
  • 国企改革指数：绝对收益4.0%，相对收益3.9%。
  • O2O转型指数：绝对收益-11.6%，相对收益-11.6%。
  • 跨界转型指数：绝对收益-3.0%，相对收益-3.0%。
  • 潜在重组指数：绝对收益13.8%，相对收益13.7%。
  • 贸易转型指数：绝对收益-0.6%，相对收益-0.6%。
  • 成长指数：绝对收益-5.7%，相对收益-5.7%。

个股涨跌幅

• 零售个股：
  • 涨幅前五：中兴商业（+15.84%）、全通教育（+11.60%）、步步高（+9.61%）、深圳华强（+8.61%）、上海九百（+7.65%）。
  • 跌幅前五：漳州发展（-6.33%）、永辉超市（-2.92%）、新世界（-2.53%）、开元投资（-2.19%）、欧亚集团（-2.06%）。
• 贸易个股：
  • 涨幅前三：兰生股份（+7.85%）、中化国际（+7.76%）、上海物贸（+7.19%）。
  • 跌幅前五：中成股份（-5.49%）、中国医药（-3.53%）、厦门国贸（-0.96%）、浙江东方（-0.91%）、江苏国泰（-0.06%）。

流量监测

• 重点电商网站流量：
  • 三月平均日均PV前三：亚马逊（186510万）、淘宝（166152万）、天猫（59688万）。
  • 传统零售线上平台流量：义乌购（551万）、银座股份（40万）、王府井（34万）。
• 流量变化：
  • 流量上升：亚马逊、阿里巴巴、天猫、京东、当当、百联E城、中央商场、银座股份。
  • 流量下降：梅西百货、淘宝、苏宁、天虹商场。

重点公告

• 永辉超市：筹划重大事项，紧急停牌。
• 翠微股份：拟向海淀国资中心购买资产。
• 友谊股份：A股简称变更为“百联股份”。
• 中百集团：股票质押解除。
• 北京城乡：终止非公开发行股份事项。
• 秋林集团：股改限售流通股上市。

行业新闻

• 跨境电商新规：8月起实施，规范海外代购，要求数据与海关联网。
• 友阿股份：1.1亿元布局O2O，设立友阿云商。
• 万达海外投资：12亿美元投资洛杉矶项目，建设高端综合体。
• 龙湖地产：上半年销售下降，计划灵活使用价格策略。

估值与盈利预测

• 重点公司估值与盈利预测：
  • 百联股份：EPS 14E为0.69，PE值17，评级“买入”，权重26.05%。
  • 全通教育：EPS 14E为0.49，PE值147，评级“买入”，权重5.76%。
  • 苏宁云商：EPS 14E为-0.12，PE值-60，评级“增持”，权重43.57%。
  • 新南洋：EPS 14E为0.29，PE值88，评级“增持”，权重3.67%。
  • 物产中大：EPS 14E为0.75，PE值12，评级“增持”，权重7.28%。

投资建议

• 零售板块：建议关注国企改革、跨界转型和潜在重组标的。
• 教育板块：建议关注受益于政策和人口趋势的K12教育、在线教育及职业培训领域。

法律声明与风险提示

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 投资有风险，决策需谨慎。
• 申银万国不与客户分享收益或分担损失。
• 投资者应结合自身情况，独立判断并咨询专业顾问。