20151102-申万宏源-建材行业周报_3季报业绩延续下滑趋势_继续关注稳增长+国企改革_23页_922kb

建材行业周报总结（2015年10月23日-2015年10月30日）

核心内容概述

2015年10月23日发布的建材行业周报主要分析了水泥、玻璃及新型建材行业的三季度业绩表现、市场动态以及投资策略。报告指出，尽管宏观政策持续推动稳增长，但行业整体仍面临下行压力，特别是水泥行业业绩下滑明显，玻璃行业略有回暖，新型建材行业则受地产投资影响较大。同时，报告强调了国企改革和区域发展政策对行业的影响，并推荐了部分具有投资潜力的个股。

一、水泥行业分析

主要观点

• 价格与库存：全国水泥价格略有上涨，但整体市场仍处于下行通道。水泥库存略有上升，显示市场需求疲软。
• 区域表现：各区域水泥价格变动不一，华东地区涨幅明显，而华北、东北、西南等地区价格保持平稳或小幅下跌。
• 业绩表现：水泥行业三季度业绩延续下滑趋势，重点公司净利增速为-87.5%，净利率创历史新低，仅为1.3%。
• 行业趋势：北方水泥公司进入淡季，南方地区旺季需求疲软，行业业绩分化明显。

关键信息

• 全国水泥市场价格为266元/吨，环比上涨0.3%。
• 水泥库存为75.8%，环比上涨0.4%。
• 11月中上旬，东北、西北及华北地区市场需求进入淡季，冬季错峰生产即将启动。
• 浙江杭绍地区水泥价格普涨10-20元/吨，但外来供应压力抑制价格继续上涨。
• 重点公司如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等，三季度净利大幅下滑，部分公司亏损扩大。

二、玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：本周主要城市玻璃价格小幅上涨，北京上涨1.5元/重箱，秦皇岛、西安上涨1元/重箱。
• 行业景气度：玻璃价格底部反弹，三季度单季净利增速为正，毛利率及净利率环比改善。
• 细分领域：光伏玻璃市场受下游赶工带动，保持良好走势；LOW-E玻璃价格与上周持平。
• 重点公司：亚玛顿1-3季度净利增速达178.9%，预计全年业绩增速在90.36%-116.79%之间。

关键信息

• 主要城市玻璃平均价格为58.6元/重箱，环比上涨0.7元/重箱。
• 平板玻璃行业毛利率为20.31%，环比略有上升。
• 三季度玻璃行业单季净利增速为正，但整体仍低于去年同期。
• 重点公司如南玻A、亚玛顿、金晶科技等，业绩表现不一，部分公司亏损。

三、新型建材行业分析

主要观点

• 行业表现：新型建材行业1-3季度净利同比回落19.5%，降幅扩大。
• 细分领域：
  • 管材类公司：受地方财政及基建投资影响，业绩下滑明显。
  • 消费型新建材：推荐东方雨虹、伟星新材等具备品牌效应和良好线下布局的公司。
  • 转型升级建材企业：推荐北新建材、纳川股份等具备多元化业务结构的公司。

关键信息

• 新型建材行业1-3季度净利同比下滑19.5%，降幅扩大。
• 东方雨虹、伟星新材等公司在消费型新建材领域表现突出。
• 北新建材、纳川股份等具备转型升级潜力，值得关注。

四、投资策略与推荐

主要观点

• 稳增长政策：三季度GDP增速放缓，宏观稳增长政策持续出台，预计四季度经济增长支撑将增强。
• 国企改革：建议关注央企及地方国企改革标的，如中建材旗下北新建材、洛阳玻璃，中材集团旗下宁夏建材、祁连山等。
• 区域发展：京津冀一体化推进，建议关注金隅股份、冀东水泥等。
• 新兴基建：推荐涉及地下综合管廊建设、城市轨道交通、供排水等新兴基建项目，相关个股如东方雨虹、纳川股份、伟星新材等。

关键信息

• 推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥。
• 建议关注金隅股份、冀东水泥等京津冀一体化相关公司。
• 推荐东方雨虹、纳川股份、伟星新材等地下管廊建设相关公司。
• 推荐北新建材、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技等央企国企改革标的。

五、重点关注公司估值

主要观点

• 水泥板块：重点公司如天山股份、华新水泥、冀东水泥等，三季度净利普遍下滑，部分亏损。
• 玻璃板块：亚玛顿、南玻A等公司表现较好，但金晶科技、洛阳玻璃等亏损。
• 新型建材板块：东方雨虹、伟星新材等公司表现稳健，但部分公司如瑞泰科技、太空板业等亏损。

关键信息

• 天山股份：1-3季度净利-324百万，同比下滑22.7%。
• 华新水泥：1-3季度净利125百万，同比下滑85%。
• 亚玛顿：1-3季度净利65百万，同比上涨178.9%。
• 东方雨虹：1-3季度净利464百万，同比上涨8.2%。
• 瑞泰科技：1-3季度净利-15百万，亏损扩大。

六、本周新闻回顾

• 稳增长政策：财政部确定总投资超8000亿元的PPP示范项目，涉及多个基建领域。
• 国企改革：海螺水泥增持西部水泥，显示行业整合趋势。
• 区域发展：京津冀一体化逐步落实，区域交通规划先行。
• 新兴基建：地下综合管廊建设被列入专项金融债支持范围，成为重点推荐方向。

七、图表与数据参考

• 图1：全国高标水泥价格266元/吨，环比上升0.3%。
• 图2：全国水泥库存75.8%，环比上涨0.4%。
• 图3：全国水泥煤炭价差266元/吨，保持不变。
• 表1：玻璃及水泥行业限产停窑和新增产能情况。
• 表2：全国各地水泥煤炭价差表。
• 表3：水泥行业各区域市场变动详情及展望。
• 表4：申万建材行业三季报业绩情况汇总。
• 表5：申万建材行业三季报单季业绩情况汇总。

总结

建材行业整体仍处于下行通道，但部分细分领域如玻璃行业和地下管廊建设有所回暖。水泥行业业绩下滑显著，需关注稳增长和国企改革带来的行业整合机会。玻璃行业价格底部反弹，但净利仍处历史低位，部分公司如亚玛顿表现较好。新型建材行业受地产投资影响较大，但部分公司具备转型升级潜力。建议关注低估值龙头、国企改革标的及新兴基建相关个股，如海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、纳川股份等。