医药行业月报：医药边际改善信号累积，后市可以更乐观-20230802-粤开证券-20页_1mb

医药生物行业月报总结

核心内容

一、月度观点：医药边际改善信号累积，后市可以更乐观

1. 行业企稳信号出现
   6月医药行业经济运行企稳，规上工业增加值、营业收入、利润降幅收窄，医药外贸出口环比改善。建议关注业绩确定性强的板块，如医保结算体系下的重点药品耗材（如人血白蛋白、复方丹参片、血液灌流器及套装）以及出口表现亮眼的激素用药、抗生素、高端医疗器械、低值耗材等。

2. 二季度业绩预告整体乐观
   119家A股医药公司公布2023年中报业绩预告，68家预喜，预喜率达57.14%。中药板块预喜率最高，达69.23%。预计全年净利润增速较好的细分板块包括生物制品、中药、医疗服务等。

3. 医保支付环境改善
   医保目录调整进入申报阶段，创新药医保支付环境改善，降幅减小、支付峰值梯度调增、降幅底线确定，利好大型药企医保准入进程。建议关注创新价值高、临床效果优、商业化经验丰富的企业。

---

主要观点

• 医药市场仍处于磨底行情，但行业边际改善信号不断累积，后市可给予更乐观的定价空间。
• 医保基金结算体系下，重点药品耗材（如人血白蛋白、复方丹参片）有望稳健增长。
• 医药外贸出口压力缓释，部分出口优势产品（如含2937激素混合药、人造关节）表现亮眼。
• 二季度业绩预告整体偏乐观，中药板块表现突出，业绩预喜率较高。
• 医保目录调整政策优化，创新药医保支付环境改善，利好创新药产业链。

---

关键信息

1. 行情回顾

• 7月医药生物指数：小幅震荡，全月收跌0.91%，跑输沪深300指数5.39个百分点。
• 六大子板块表现分化：医疗服务、生物制品反弹，月涨7.04%、2.50%；中药持续回调，月跌5.04%。
• 个股表现：新股表现强势，国科恒泰、昊帆生物、港通医疗分别上涨42.35%、28.84%、26.44%；受送股除权影响，诚达药业、赛科希德、华厦眼科分别下跌36.70%、35.65%、31.83%。
• 资金成交额：7月医药生物成交额达9561.83亿元，占A股总成交额的5.38%，位列申万31个子行业第6位。
• 北向资金：陆股通近一月净流入11.29亿元，持股医药市值累计2013.55亿元，占医药行业流通市值3.73%，行业配置比例达8.07%。
• 行业估值：截至7月31日，医药生物板块PE-TTM为30.85X，处于5年27.76%历史分位，性价比高。医疗服务、生物制品估值上升6.53%、4.69%，其余板块估值下调。

2. 政策前沿

（一）医药类政策

• 国家发改委更新《产业结构调整指导目录（2023年征求意见稿)》，淘汰落后产能，鼓励高端医疗器械、生物医药配套产业、中医药传承创新等。
• 国家药监局发布《关于进一步加强和完善医疗器械分类管理工作的意见》，细化分类原则，修订分类目录，强化分类与命名衔接，建立分类命名数据库。

（二）医疗类政策

• 国家卫健委等六部门发布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，支持药品研发创新，推进集采提速扩面，建议关注西格列汀、氨溴索等品种。
• 广东省卫健委发布《医疗机构药品目录管理指南（征求意见稿)》，取消用药数量限制，加强药事会制度，利好创新药入院。
• 国务院办公厅转发《关于恢复和扩大消费措施的通知》，推动互联网+医疗健康，提升医保支付范围，发展老年健康服务。

（三）医保类政策

• 国家医保局发布《谈判药品续约规则（征求意见稿)》及《非独家药品竞价规则（征求意见稿)》，优化医保支付标准，降低降幅，提高支付峰值梯度。
• 居民医保筹资标准提高，个人和财政标准分别达每人每年380元、640元，医保基金收入有望小幅扩容，利好医保支付场景下的药品、耗材、服务。

3. 重要产品进度

• 2023年下半年有望获批上市的新药：包括伊努西单抗注射液、重组人源化抗PCSK9单克隆抗体注射液、注射用重组人凝血因子VIII-Fc融合蛋白等。
• 涉及企业：康融东方、君实生物、江苏晟斯生物制药、兴盟生物、正大天晴药业、苏州盛迪亚生物医药等。

---

风险提示

• 新药研发上市及商业化失败风险
• 政策落地不及预期风险
• 行业黑天鹅事件风险

---

结论

医药行业虽仍处于磨底阶段，但边际改善信号不断累积，后市有望迎来更乐观的定价空间。重点关注医保结算体系下的重点药品耗材、出口表现亮眼的产品、中药及医疗服务等业绩预期占优板块，同时密切关注医保目录调整、集采政策及互联网医疗发展动向。当前估值具备较高性价比，建议投资者在政策与业绩双重驱动下，把握行业结构性机会。