20211217-弘业期货-能源镍的崛起_镍价的回顾与展望_9页_985kb

能源镍的崛起，镍价的回顾与展望

核心内容概述

本文主要回顾了2021年镍价的走势，并分析了影响镍价的核心因素，包括供应端与需求端的变化，同时展望了2022年镍价的走势及市场风险。文章指出，镍价在2021年呈现震荡上行趋势，受新能源汽车和不锈钢需求双重驱动，但亦受供应端政策与市场变化的影响，波动较大。2022年镍价预计将维持宽幅震荡格局，受国内外政策、疫情及产业链调整等多重因素影响。

2021年镍价走势

• 整体趋势：2021年镍价整体震荡上行，年初至2月底上涨，随后因供应预期改善而下跌，后又因新能源需求回升而再次上涨。
• 价格波动：
  • 沪镍指数从123500元/吨上涨至161600元/吨，涨幅达20%。
  • 波动区间为123500-161600元/吨，波动幅度为30.8%。
  • LME镍价从16640美元/吨上涨至21425美元/吨，涨幅21.48%，波动幅度达28.75%。
• 关键时间节点：
  • 2021年5月，镍价因下游需求增加而持续走高，创下年内新高。
  • 11月底，镍价回落至148200元/吨，较年初上涨24700元。

影响因素分析

1. 供应端

• 镍矿供应：
  • 印尼禁止镍矿出口后，菲律宾成为主要进口来源。
  • 2021年1-10月，中国累计进口镍矿3761.34万吨，同比增长16.19%，其中自菲律宾进口占比高。
  • 2022年预计镍矿石进口量达4000万吨，但品位下滑，实际到货偏紧。
• 镍铁供应：
  • 国内镍铁受能耗双控政策影响，产量持续下滑。
  • 印尼镍铁产量扩张，但出口不及预期。
  • 随着“双碳”政策推进，能耗双控和碳排放指标将对国内镍铁行业形成持续压力。
• 中间体供应：
  • 高冰镍成为新能源产业链的关键原料，2021年部分项目已投产。
  • 2022年印尼将新增多个高冰镍和中间体项目，产能释放将影响镍价走势。
  • 高冰镍成本约为1.7万元/吨镍，若硫酸镍与镍铁价差足够，将推动镍铁转产高冰镍。

2. 需求端

• 传统需求：
  • 不锈钢需求在疫情后恢复，2021年全年预计同比增长7%。
  • 需求增长主要集中在300系和400系不锈钢。
  • 2022年预计不锈钢需求继续增长，对一级镍需求增加约2.8-3.2万金属吨。
• 新能源需求：
  • 新能源汽车产销快速增长，2021年全年预计销量达330万辆，2022年或突破500万辆。
  • 高镍三元电池成为中高端新能源车的主流选择，带动电池对镍的需求。
  • 2021年动力电池和储能系统镍需求约16万吨，预计2022年将增至25万吨以上。
• 其他需求：
  • 电镀行业需求恢复，预计2022年对镍料需求增加0.5-1万金属吨。
  • 特殊钢、合金钢需求有望恢复至疫情前水平，甚至更高。

2022年展望

• 价格趋势：预计2022年镍价将呈现宽幅震荡格局，波动幅度较大。
• 驱动因素：
  • 传统需求稳步回升，对镍价起到“锚定”作用。
  • 新能源需求持续增长，推动镍价上行。
  • 印尼政策变化（如限制NPI出口）可能对镍价形成支撑。
• 风险因素：
  • 高冰镍产能释放超预期，可能冲击镍豆需求。
  • 能耗双控政策加码，进一步限制国内镍铁产量。
  • 不锈钢终端消费不及预期。
  • 疫情出现超预期反弹，影响经济复苏节奏。

结论

2021年镍价受供需错配及政策影响波动显著，2022年镍价预计将维持震荡走势，传统需求与新能源需求共同驱动市场，但供应端的政策与产能释放将对价格形成关键影响。镍市场受资金情绪、政策导向及产业链调整影响较大，投资者需关注印尼政策、能耗双控及疫情变化等风险因素。