20210705-建信期货-镍半年报_流动性拐点将至+新能源高景气度支撑_镍价波动加剧_14页_1mb

镍半年报总结

核心内容

本报告为建信期货有色金属研究团队于2021年7月5日发布的镍行业半年报，旨在分析2021年上半年镍市场走势，并展望下半年镍价走势。报告从宏观市场、供需分析、行业展望等多个角度出发，指出镍价在多重因素影响下波动加剧，但长期仍具备上涨支撑。

主要观点

宏观市场压制与波动加剧

• 美联储政策转向压力：下半年美联储面临政策转向压力，流动性收紧预期打压市场做多热情，美元指数低位反弹，对有色金属形成压制。
• 国内保供稳价政策：国内当局持续推出保供稳价政策，对大宗商品形成压制，有色金属整体承压，镍价难以走出单边上涨行情。
• 政策不确定性：市场对政策预期的不确定性加剧了镍价的波动性，预计下半年镍价将呈现震荡偏强走势，同时波动性加大。

基本面支撑与利空因素

• 高冰镍投产压力：青山实业高冰镍项目投产将对镍价形成“天花板”效应，但市场已充分消化该消息，镍价自高位跌至12万/吨附近。
• 利空出尽效应：若高冰镍项目投产不及预期，可能带来利空出尽效应，推动镍价反弹。
• 新能源需求支撑：新能源高景气度下对镍盐的需求持续，短期内结构性短缺依然存在，支撑镍价。

关键信息

行情回顾

• 2021年2月：镍价因海外疫情和宏观宽松政策推动，创历史新高，沪镍达149290元/吨，伦镍达20110美元/吨。
• 3月：青山高冰镍项目消息发布，引发镍价暴跌，沪镍多个合约跌停，伦镍跌幅超7%。
• 4月至6月：镍价企稳反弹，主要受新能源需求增长、不锈钢高排产及印尼政策影响，沪镍向13.8万/吨迈进。

供需分析

镍矿供应

• 菲律宾镍矿出货量：1-5月自菲律宾进口镍矿同比增加86.33%，缓解国内缺矿预期，预计下半年出货量将逐步回升。
• 印尼镍矿内贸基价：6月环比上涨6.26%，Ni1.9%FOB价格达46.08美元/湿吨，同比上涨14美元/湿吨。
• 港口库存：截至7月初，全国港口镍矿库存达522.9万吨，折合金属量4.12万镍吨，预计下半年库存将继续累库。

镍铁市场

• 国内产量：1-5月全国镍生铁产量18.4万吨，同比减少12.27%，主要受限电及能耗双控影响，但降幅低于预期。
• 进口量：1-5月镍铁进口量同比增加24.42%，印尼是主要进口来源。
• 印尼产能释放：印尼镍铁产能持续释放，预计全年新增产能超过45条线，下半年仍有至少25条线待投产。

硫酸镍市场

• 供需矛盾：湿法中间品仍供不应求，高冰镍项目尚未完全释放产能，硫酸镍原料需求持续，支撑价格坚挺。
• 进口量：1-5月硫酸镍进口量同比增加47.11%，但月均进口量较去年底下滑。
• 生产情况：镍豆溶解线不断上新，产能逐步释放，但短期内无法完全覆盖需求缺口。

不锈钢市场

• 国内产量：3月后不锈钢总产量逐步下降，主要因200系和400系减产，300系仍维持增长。
• 印尼产量：德龙一期和青山项目产能利用率提升，印尼不锈钢产量同比增长近115%，预计下半年增产趋势延续。

传统需求与海外复苏

• 房地产铝需求：房地产竣工面积同比增长16.4%，对铝需求形成支撑，预计2021年电解铝总需求同比增长4.6%。
• 汽车市场：传统汽车受缺芯影响产销下滑，但新能源汽车产销持续增长，同比增长2.2倍。
• 海外经济复苏：美国、欧元区及英国制造业PMI均处于扩张区间，海外经济复苏或成为镍需求亮点。

行情展望

• 短期：镍价在政策和市场利空因素释放后，底部支撑清晰，预计下半年震荡偏强。
• 操作策略：下方支撑参考10-12万/吨区间，上方14万/吨之上可止盈。
• 波动性：受宏观政策和基本面因素影响，预计下半年镍价波动将加剧。

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