20211115-西南期货-农产品专题报告_玉米重心上移_供需依旧紧平衡为主_6页

农产品专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021/22年度全球及中国玉米市场供需情况，指出尽管全球及国内玉米产量有所增长，但消费端持续扩张，导致库存消费比下降，供需仍处于紧平衡状态。同时，进口量大幅增加，已超出配额，成为弥补供需缺口的重要手段。国内玉米价格预计维持高位震荡，底部支撑较强，建议投资者采取区间操作策略。

主要观点

• 全球玉米供需两旺：全球玉米产量增长显著，库存消费比下降，供需关系趋于紧张。
• 国内玉米库存消费比下降：尽管产量小幅增长，但国内消费量持续上升，库存消费比低于近五年平均水平。
• 进口量超配额：2021年1-9月玉米进口量同比增长273.76%，已创近十年新高，进口成本与利润均处于上升通道。
• 需求端弹性增强：饲料及深加工需求增长显著，玉米深加工企业利润逐步修复，带动短期需求上升。
• 价格走势预测：国内玉米价格大概率维持高位震荡，底部支撑较强，建议关注2560元/吨附近支撑位。
• 操作建议：期货投资者应采取区间操作策略，注意控制仓位，设置止损。

关键信息

供给端

• 全球玉米产量：2021/22年度约为12.05亿吨，同比增长7.69%。
• 全球玉米消费量：约11.92亿吨，同比增长5.11%。
• 全球库存消费比：25.54%，同比下降0.21%，低于近五年平均值27.53%。
• 国内玉米产量：约2.73亿吨，同比增长1.05%。
• 国内玉米消费量：约2.94亿吨，同比增长1.3%。
• 国内库存消费比：71.66%，同比下降1.01%，低于近五年平均值75.46%。

进口端

• 进口成本与利润：美湾12月船期进口玉米平均到港成本为2545元/吨，阿根廷为2365元/吨，价差约355-535元/吨；进口利润持续上升。
• 进口量：2021年9月进口353万吨，环比增长9.29%，同比增长226.85%；1-9月累计进口2493万吨，同比增长273.76%。
• 进口趋势：进口量持续超配额，成为补足国内需求的关键因素。

需求端

• 饲料消费：2021/22年度中国玉米饲用消费量为2.14亿吨，环比增长5.42%，为近十年新高。
• 生猪存栏：截止2021年9月，能繁母猪存栏量为4459万头，生猪存栏量为43764万头，虽环比下降，但仍是非瘟前同期水平的127.47%和125.14%。
• 深加工需求：玉米淀粉加工利润持续扩大，11月10日国内主要地区玉米淀粉加工利润为449.99元/吨，开工率提升至66.17%，接近年内最高水平。

风险提示

• 政策风险：进出口政策可能发生变化，影响市场供需。
• 疫情风险：非洲猪瘟及新冠疫情可能对需求端产生冲击。
• 市场波动：价格波动可能较大，需密切关注市场动态。

投资建议

• 采取区间操作策略，关注2560元/吨附近支撑。
• 控制仓位，合理设置止损，以应对价格波动。
• 综合考虑供需变化与进口政策，把握市场机会。

数据来源

• USDA（美国农业部）
• 中国粮油商务网
• 汇易网
• 卓创资讯
• 农业农村部
• 中国海关总署

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