20220312-天风证券-建筑材料_玻纤周观点_粗纱价格有支撑_电子布纱价格探底或接近尾声_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年3月建筑材料行业，尤其是玻璃纤维（玻纤）板块的供给、需求、价格及库存变化情况，并对主要企业进行了动态跟踪及投资建议。

主要观点

• 供给端：2022年新增玻纤纱产能投放约87万吨，扩产节奏明显放缓。当前产能利用率较高，且存在较大的冷修压力，预计2022年仍有超30万吨产能需冷修。
• 需求端：预计2022年国内玻纤需求增速为13.8%，长期有成长空间。出口、风电及新能源汽车渗透率提升是主要需求增长动力。
• 价格变化：粗纱价格本周保持稳定，电子纱价格企稳，电子布价格继续回落，但预计价格探底或接近尾声。
• 库存水平：2月末重点企业玻纤纱库存环比微增，但整体仍处于历史底部位置。
• 成本变化：LNG价格继续上涨，铂金和铑粉价格回落。
• 企业动态：中国巨石在2022年1-2月份生产经营状况良好，利润总额同比增长60%以上；其他企业如中材科技、长海股份、山东玻纤、宏和科技本周无重要公告。
• 投资建议：分析师建议重点关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份及山东玻纤等企业，认为其具备良好的成长性及估值重塑机会。

关键信息

供给情况

• 2022年新增产能：约87万吨，较“十三五”期间高峰年份有差距。
• 冷修压力：截至2022年3月12日，有26万吨玻纤产能处于冷修状态，预计2022年仍有超30万吨冷修压力。
• 产能分布：
  • 中国巨石：浙江桐乡（细纱3期）、四川成都（3线、15线）、埃及苏伊士（4线）
  • 重庆三磊玻纤：重庆黔江（2线）
  • 邢台金牛：河北邢台（4线）
  • 建滔化工：广东（6线）

需求情况

• 2021年12月出口数据：玻纤纱及制品出口量16.9万吨，同比增长51.58%；出口金额3.36亿美元，同比增长57.46%。
• 需求增速：预计2021年/2022年我国玻纤消费量分别为506万吨、575万吨，分别同比增长19.4%、13.8%。
• 风电需求：2021年风电新增吊装容量达55.8GW，其中海上风电增长显著；2022年2月四川省和广西壮族自治区核准批复一批风电项目，合计2,792.7MW。

价格与库存

• 粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为6,075元/吨，价格稳定。
• 电子纱/电子布价格：G75电子纱价格为10,050元/吨，7628电子厚布价格为3.7元/米，电子布价格仍在回落。
• 库存水平：截至2022年2月末，重点企业玻纤纱库存为22.5万吨，环比微增，但仍处于历史底部。

成本变化

• LNG价格：3月11日，中国LNG出厂价格指数为8,191元/吨，环比上涨2.1%。
• 铂金与铑粉价格：铂金价格为228.00元/克，环比下降1.0%；铑粉价格为4,512元/克，环比下降3.8%。

企业动态

• 中国巨石：
  • 1-2月份利润总额同比增长60%以上。
  • 发行超短期融资券5亿元，用于归还银行借款。
  • 计划召开2021年度业绩说明会。
• 其他企业：中材科技、长海股份、山东玻纤、宏和科技本周无重要公告。

投资建议

• 推荐企业：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，坚定推进降本、扩规模、产品结构高端化，中长期有成长。
  • 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，话语权逐步提升，叶片中长期有成长。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，成长拐点逐步出现。
  • 长海股份：成长性值得期待。
  • 山东玻纤：值得关注。
• 估值：主要上市传统玻纤企业2022年PE在12x左右，中长期配置性价比较高。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）

投资评级

附注

• 本报告由天风证券发布，分析师鲍荣富、武慧东撰写。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。