20181105-东北证券-机械设备_行业收入增速放缓_利润增速小幅提升_11页_2mb

机械设备行业2018年三季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年机械设备行业三季报数据，从行业整体到子行业，探讨了收入、利润、现金流及盈利能力等关键指标的变化趋势，并结合贸易战、出口情况等外部因素，评估了行业当前的运行状态及未来预期。

行业整体表现

1. 收入与利润增速变化

• 2018年三季报显示，机械行业收入、利润及现金流增速均有所放缓，其中收入增速下降幅度最大。
• 从历史周期来看，自2008年以来，机械行业经历了三轮周期，第三轮自2015年第四季度开始，目前处于下行区间。
• 趋势结论：
  • 收入增速快于现金流增速，现金流增速快于利润增速1-2个季度。
  • 2018年第三季度收入、利润及现金流增速同比大幅放缓，环比收入增速下降，但利润和现金流小幅回升。
  • 预计随着收入增速的进一步下滑，现金流和利润增速也将随之下降。

2. 出口情况

• 企业出口额占比自2007年上半季的13%下降至2018年上半季的10%，出口形势严峻。
• 贸易战对出口影响逐步显现，未来出口压力可能持续。

3. 盈利能力

• 2018年第三季度行业毛利率为22.98%，净利率为6.21%，基本维持在近年同期水平。
• 毛利率近五年保持在20%-25%区间，净利率自2017年第三季度以来保持在5%-7%区间，2018年第三季度小幅企稳。

4. 现金流与周转率

• 应收账款周转率（0.70）与存货周转率（0.59）差距加大，显示行业现金吃紧风险。
• 应收账款周转率同比上升，对应现金流好转，但存货周转率转头向下，结合收入增速放缓，行业下行压力明显。

5. 资本开支

• 资本开支增速滞后收入增速约2个季度，与利润增速基本同步。
• 2018年第三季度收入增速下降，预计资本开支也将随之下降。

子行业分析

1. 工程机械

• 收入与利润均实现高增长，第三季度营收349.89亿元，同比增长39.19%，净利润28.23亿元，同比增长127.92%。
• 经营活动现金流量净额创近五年同期最高，净利率显著提升至8.24%。
• 行业仍受益于国家基建建设，需求旺盛。

2. 油服设备

• 收入端增长明显，第三季度营收130.22亿元，同比增长25.50%。
• 利润端下滑，净利润4.02亿元，同比下滑26.24%。
• 经营活动现金流量净额由正转负，盈利能力有所下滑。

3. 半导体装备

• 收入与利润均保持高增长，第三季度营收18.81亿元，同比增长56%；净利润2.37亿元，同比增长48%。
• 经营现金流明显改善，净利率与毛利率维持在较高水平，行业持续受益于国家政策推动。

4. 3C设备

• 收入端增速放缓，第三季度营收54.94亿元，同比增长82.63%。
• 利润增速明显下滑，净利润4.34亿元，同比增长17%。
• 经营活动现金流量净额由正转负，毛利率与净利率均下滑，行业面临较大压力。

5. 锂电设备

• 收入增速放缓，第三季度营收35.08亿元，同比增长24.68%。
• 利润增速快于收入增速，净利润4.20亿元，同比增长42.93%。
• 经营活动现金流量净额由负转正，毛利率与净利率均有所提升。

6. 工业机器人及自动化

• 收入与利润增速明显放缓，第三季度营收54.44亿元，同比增长16%；净利润2.90亿元，同比下降19%。
• 出现“增收不增利”现象，盈利能力下滑。
• 经营活动现金流量好转，但毛利率与净利率均出现下降。

核心推荐组合

• 推荐股票：华测检测、浙江鼎力、佳士科技、建设机械、郑煤机、三一重工、石化机械、北方华创
• 推荐理由：上述公司表现优于行业平均水平，具备增长潜力和较好的盈利能力。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 贸易战影响加剧

重点公司财务数据（部分）

投资评级说明

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，东北证券研究所，2016年加入，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名。
• 张晗、邹桂龙、张检检、朱宇航：机械行业分析师及研究助理，均来自东北证券研究咨询分公司。

重要声明

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