机械设备行业：三季报业绩整体继续向上，关注景气行业龙头-20181105-兴业证券-21页-1mb

机械行业三季报总结：业绩向好，关注景气行业龙头

核心内容概览

2018年前三季度，机械行业整体表现有所改善，总营收同比增长17.01%，归母净利润同比增长26.69%。尽管增速较2017年有所放缓，但行业盈利能力提升，净利率和ROE均有所上升。同时，部分细分行业如工程机械、冶金矿采化工设备等表现尤为突出，成为业绩增长的主要驱动力。此外，行业现金流状况改善，存货与应收账款周转率上升，反映出行业经营效率的提升。

主要观点

• 行业整体回暖：机械行业营收与利润持续增长，尤其是扣非后归母净利润增长显著，接近翻倍，表明行业盈利能力增强。
• 景气行业表现突出：工程机械、冶金矿采化工设备、铁路设备等板块在营收与利润增长方面表现较好，成为市场关注的焦点。
• 细分行业分化明显：部分行业如农用机械、机床工具等出现较大亏损，但多数行业盈利状况改善，显示出行业内部的结构性调整。
• 机构偏好业绩确定性：在市场整体走弱的背景下，机构更倾向于配置具备业绩确定性的机械行业龙头股。
• 投资主线清晰：建议关注战略新兴产业、技术进步带来的进口替代机会以及产业竞争格局优化的优质龙头。

关键信息

行业数据

• 总营收：2018年前三季度机械行业实现营业总收入6705.39亿元，同比增长17.01%。
• 归母净利润：2018年前三季度归母净利润392.68亿元，同比增长26.69%。
• 扣非后归母净利润：同比增长91.34%，显示行业真实盈利能力显著提升。
• 净利率：同比增长0.42pct，达到5.90%。
• ROE：同比增长0.75pct，达到5.26%。
• 三费费率：管理费用率下降0.29pct，销售费用率下降0.12pct，财务费用率下降0.64pct。
• 现金流：经营活动现金流量与营业收入之比为2.56%，同比增加0.98pct，显示现金流状况改善。

细分行业表现

• 营收增长显著的行业：
  • 工程机械：同比增长39.44%
  • 冶金矿采化工设备：同比增长78.04%
  • 重型机械：同比增长11.08%
• 利润增长显著的行业：
  • 工程机械：同比增长87.21%
  • 冶金矿采化工设备：同比增长76.93%
  • 重型机械：同比增长96.38%
• 亏损严重的行业：
  • 农用机械：同比下降117.65%
  • 机床工具：同比下降55.39%
  • 楼宇设备：同比下降22.11%

重点公司推荐

• 买入：恒立液压（18E:1.04，19E:1.17）
• 审慎增持：至纯科技、京山轻机、先导智能、中铁工业、北方华创、克来机电（18E:0.40-0.93，19E:0.70-1.35）

投资主线

1. 战略新兴产业：
   • 半导体设备：受益于大陆晶圆厂建设，关注北方华创、至纯科技、晶盛机电。
   • 工业机器人及自动化：关注京山轻机、克来机电、埃斯顿，以及拓斯达、机器人。
   • 锂电设备：推荐先导智能，关注赢合科技。
2. 技术进步与进口替代：
   • 半导体设备：国产化进程加快，进口替代空间广阔。
   • 工业机器人：国产化率提升，未来增长潜力大。
   • 高端液压件：受益于进口替代趋势，关注恒立液压。
3. 产业竞争格局优化：
   • 工程机械：推荐恒立液压、三一重工，关注徐工机械、柳工。
   • 轨道交通：推荐中国中车、中铁工业。
   • 油气设备：关注杰瑞股份、通源石油、日机密封、纽威股份。

风险提示

• 政策变动风险：行业政策调整可能影响市场表现。
• 国产化进程低于预期：技术突破不及预期可能影响进口替代进程。
• 固定资产投资不及预期：下游投资放缓可能拖累行业增长。

结论

机械行业在2018年前三季度表现出较强的盈利能力和行业景气度，尤其是工程机械、冶金矿采化工设备等板块。在政策支持和市场需求推动下，战略新兴产业和进口替代领域具有较大的投资机会。建议投资者关注具备技术优势和市场份额的行业龙头，同时警惕政策变动和固定资产投资不及预期的风险。